3季度业绩令人失望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三友化工公告，3季度实现净利润850万人民币，仅为上年净利的9%，销售收入同比增加28.2%至13.7296亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年前3季度公司实现净利润3.25亿人民币，同比增加了26%，仅占我们对其全年预测的55.5%。受主要原材料价格上涨影响，3季度毛利率由上年同期的25%收窄至12.3%。我们将公司08年每股收益预测下调至0.40元人民币，而且基于10倍08年预测市盈率，将目标价由11.40元人民币下调至4.00元人民币。对三友化工维持同步大市评级。
纯碱价格冲高回落。08年前三个季度，得益于产品提价以及产能扩张，三友化工的销售收入仍然由27.59亿人民币同比提高了56.9%至43.31亿人民币。然而受下游行业增速放缓以及整个纯碱行业扩产幅度高于预期影响，纯碱价格开始由9月的峰值开始下滑，同时由原盐和煤炭价格走高引发的目前高位成本将会继续挤压公司4季度的毛利率。
产能及资产注入。公司目前的纯碱、PVC和烧碱的年产能分别达到了200万吨、20万吨和20万吨。08年1月，公司为PVC和烧碱的扩产项目的筹资增发了4,096万股新股，募集资金8.17亿元。公司计划在下半年将氯碱(PVC和烧碱)年产能分别提高至30万吨。此外，公司拟投资的年产能6万吨有机硅项目，预计有望在09年投产。公司的控股股东三友集团承诺在盐化公司盐田技术改造完成后，向上市公司注入大清河盐场(原盐年产能120万吨)及相关资产，该产量相当于三友化工目前原盐需求量的40%左右，如果成功实施，上游原盐资源的一体化将大幅减小目前原盐价格波动对公司业绩的影响。