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格力电器研究报告:平安证券-格力电器-000651-前三季度业绩预增80%~90%体现公司龙头价值-081014

股票名称: 格力电器 股票代码: 000651分享时间:2008-10-15 13:45:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵青
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 44 KB 分享者: fei****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

三季度经营好于预期,彰显格力应变能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从中华商务网统计的数据来看,行业增长在二季度遇冷,三季度进一步下滑,而格力三季度的增长却好于其二季度的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于家电这个耐用品行业来讲,经济下行必将带来企业增速的减缓。因此,大家更乐意把经济下行期,看作检验各个企业实力的机会。格力7、8月份的经营数据是否说明了公司较强的应变能力呢?
原材料价格快速下降,带来公司盈利能力提升。7月份以来,钢铁、塑料等原材料价格大幅下降,而公司之前的提价没有跟随原材料价格相应下降,使得公司的盈利能力增强。由于终端价格变化的滞后性,盈利能力的提升有望在未来一段时间内保持。
小企业让出市场份额,格力增长得到保证。在经济下滑时期,小企业抗风险能力弱,外界经营环境的恶化,使得小企业相继倒闭,由国家信息中心统计的数据显示,空调品牌数目由07冷年的52个减少为08冷年的34个,18个品牌遭到淘汰。小企业的市场份额逐渐被大企业占领,从中华商务网统计的数据来看,格力08年1~8月的市场份额比上年同期提升了4个百分点,达到24%。
从销量和财务上来看,格力都呈现了一定的防御性特征。销量方面,截止到8月的数据,空调行业企业出货量同比增长了2%,而终端销量已是出现负增长。格力作为空调行业的龙头企业出货量截止8月同比增长了18.6%,依然保持了良好的经营业绩,这与格力历年累积下来的品牌、渠道优势是分不开的。从财务来看,公司净利润增速已经远远超过收入增速。可以看到,收入增速10%,净利润就能维持80%的增长。这一方面得益于公司的规模做大后,单位成本和费用的持续下降;另一方面与公司加大新品推广力度,高附加值产品比例逐渐提升有关。

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