我们决定调降台肥评等至中立，理由为1)  国际尿素4Q需求极其疲弱，价格从8月以来跌幅近两成，台肥获利来源九成以上仰赖持股50%、生产尿素的阿拉伯朱拜尔肥料，我们调整2009年尿素价格涨幅假设，由+10%调整为-15%；并进一步下修朱肥对台肥的获利贡献，由5元至3.8元；2)房地产景气下滑，南港预售案2009年难有贡献；3)  按照34号公报，推估台肥3Q08需认列EPS减损约-0.12元，BVPS减损约-0.74元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  调降台肥目标价由115元至56元，约当0.7x  NAV、1.13x  BVPS，主要基于：1)下修2008-2009年EPS，由4.8元、5.9元，下修至3.7元及3.3元；2)考虑房地产景气下滑，台肥资产题材打折扣，故调整1x  NAV至0.7x  NAV为目标价（56元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  元富预估台肥2008年EPS  3.76元，2009年EPS  3.32元。台肥目前股价跌破净值（50.2元），以历史经验来看，0.8x  P/B（40元）应为合理区间下缘。然考虑尿素价格下滑风险仍大，加上房地产景气下滑，台肥资产题材在此时难以彰显，故建议待尿素价格回稳后再布局。