核心業務增長強勁，掩蓋其他業務的虧損。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作為中國食品的兩大盈利來源，葡萄酒及飲料業務的08  年度中期純利分別按年急升70.4%及61.5%，至2.44億及1.36  億港元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，小包裝食用油及糖果業務的虧損卻對盈利構成負擔。概之，公司08  年度中期純利按年增長19.8%。
􀀪  葡萄酒：得力於分銷渠道整合及品牌細分。透過整合北京及廣東的銷售平台，管理層掌控了分銷網絡的直接控制權。同時，管理層還將葡萄酒產品劃分為四大門類，並依此推出不同檔次的主打產品。我們相信品牌結構細分有助公司產品脫穎而出，並滲入高檔市場。
􀀪  飲料業務：持續擴張。飲料業務的08  年度中期營業額按年大增56.1%至24.50億港元，主要是非碳酸飲料業務表現理想，加上於07  年10  月收購山東兩間裝瓶廠的貢獻所致。公司目前共經營7  間裝瓶廠，並在另8  間裝瓶廠持有少數股權。同時，新疆及江西的兩間裝瓶廠將於08  年底前落成。
􀀫  食用油及糖果業務將在08年下半年好轉。08年上半年，食用油及糖果業務的虧損分別加重至4,200萬及6,800萬港元。展望未來，隨著豆油價格從8月起逐步下滑，預計食用油業務的利潤率將在08年下半年紓緩。同時，預期糖果業務將在08年下半年好轉。
􀀪  目標價調低至4.15  港元，重申買入評級。鑒於葡萄酒及飲料業務的增長強勁，我們將中國食品08  至10  年度盈利預測分別從4.75  億、6.86  億及8.03  億港元，調高至5.19  億、7.72  億及8.95  億港元。該股現價相等於08/09  年度市盈率12  倍/8  倍，及08  至10  年度市盈增長率0.4  倍。目標價從5.6  港元調低至4.15  港元，重申買入評級。