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银行业研究报告:国信证券-银行业四季度投资策略:坚守风险释放过程中的价值底线-081015

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2008-10-15 11:33:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄飙
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 654 KB 分享者: xix****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  银行业绩对经济波动的反映具有放大和时滞性,08上半年业绩已清晰体现业绩驱动因子的拐点,09和10年的财务报表将更集中地反映本轮经济波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  本轮全球经济下行周期的“上半场”趋于结束,欧美经济动荡将加大国内经济周期的波幅和恢复难度,中国经济开始进入总需求和通胀率下滑、刺激性政策出台实施的“下半场”,利率水平等宏观变量和企业财务状况同时进入一个波动性扩大的时期,它们均是影响银行业绩的高敏感变量,而且在经济政策波动性较大的环境下其可预测性较低,从而降低了业绩的可预测性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在中性假设下,我们预期09年业绩整体仍取得略超过10%的温和增长。
􀁺  当前银行板块估值已回落到相对较低的区间,隐含了对短期乃至中长期经济较保守的预期。我们对宏观经济以及银行业的中期前景并不悲观,但由于经济下行的动能较强,在行业风险仍需要一段时间来体现和释放之下,银行业难有趋势性的机会,股价在较低估值区间波动运行的状态仍将维持,此时讨论业绩风险和价值底线显得更有意义。从相对和绝对估值的角度,1.4~1.7倍PB或可作为价值底部区域中枢的参考。
􀁺  维持行业“谨慎推荐”评级,对银行的偏好开始转向部分较稳健的股份制银行和城商行

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