货币供应量增速再次走低显示经济活动不活跃。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月M1和M2同比增速均持续下降，再次低于市场预期，其中M1增速为9.43%，比上月回落2.05个百分点，已低于三年来最低水平，并且M1出现环比减少，可能与国庆节前企业提前转定期存款有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但总体看，前期从紧货币政策的积累效应、经济活跃度下降和货币乘数下降是导致M1和M2持续走低的原因。而M1和M2增速剪刀差扩大趋势加剧，也说明储蓄存款回流和存款定期化趋势仍然延续。另外，M2增速低于存款增速的幅度再次扩大，反映股票市场低迷状况下居民投资意愿仍然很低。
　　新增贷款同比多增，但贷款额度控制仍然严格。9月新增贷款3745亿元，同比多增910亿元，比上月多增1030亿元。尽管本月新增贷款出现了大幅增长，但截至三季度为止，央行2008年新增贷款仅比去年同期增加了3.6%，而去年同期是22%。另外，2008年7、8、9三个月累计贷款额度约占下半年贷款额度的75%，这和2007年同期情况完全一致，我们前期报告已有预测。所有这些数据都说明央行对贷款额度的控制仍然相当严厉，并没有在贷款额度上有所放松。假定第四季度贷款额度仍然不增加，简单预测第四季度新增贷款总额估计是3400亿元，其中10月份估计占一半。但我们预计央行可能会适度增加贷款额度。
　　当前经济环境迫切需要货币政策实质放松。近期央行下调存贷利率和准备金率，再次确认货币政策正走向全面放松。但在贷款额度仍然严格控制下，仅仅增加商业银行“可贷资金量”和降低“贷款价格”，其刺激经济的作用将大打折扣。当前世界正发生全球性金融恐慌，我国经济增速下滑和通货紧缩的趋势初现端倪，央行货币政策例会及其领导对外活动中均不再提“从紧”，而更多的是关注国际金融动荡，更多的提到经济增长，因此，我们预计第四季度货币政策将再次放松，预计央行将至少下调一次存贷利率和准备金率，并适度增加信贷额度。