􀂉  需求是影响有色金属周期的主要因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为整个有色金属周期传导过程如下：首先是需求快速上升，供给短期内无法跟上导致价格快速攀升，在经历供给达产的时间后，供给上升、需求增速下滑，价格回落；我们认为整个过程中需求是起决定作用的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们用铜价周期做了相关论证，发现自二战以来每次铜价的大幅上涨都伴随着区域或国家的工业化、城市化的经济背景。
􀂉  金融危机导致全球资源需求下滑。次债危机爆发后世界进入了一个新的金时代，在此过程中信用危机、货币流通速度下滑等导致了市场资金头寸的紧张，融资困难成为当前金融危机直接的促发点。前期那种低资金成本的经济扩张方式将终止，世界将面临通货紧缩和经济衰退的威胁。而美元的国际货币地位也将受到挑战，美国将面临通货紧缩、美元贬值和消费下滑的威胁。
􀂉  基本金属价格普遍看淡。铜：供需过剩加大；铝：铝冶炼利润进一步压缩；锌：供给过剩难改，维持底部震荡；铅：汽车行业不景气导致全球铅需求疲弱；镍：供给过剩局面短期仍难以改变；锡：消费是最大软肋；钨：产业整合逐显成效，中长期持乐观态度。从价格角度说，铜、锡等目前价格离成本线仍有较大，而铝冶炼、锌、镍、铅等金属已经逐步接近生产成本，但是由于基本面疲弱，仍将在底部徘徊。
􀂉  投资策略：随着需求的下滑和产能的释放，有色金属四季度仍然面临价格压力。有色大周期见顶已经较为明显，我们认为短期内资源股投资机会仍未来临。但深加工企业已经具备长期投资价值，深加工企业面临产业转型、金融危机下发达国家对中国技术出口放宽的机会，虽然短期内受库存金属材料跌价影响，但这未尝不是买入的机会。
􀂉  公司选择：我们认为四季度仍可关注两类公司的投资机会：第一类为深加工企业，强烈推荐厦门钨业；第二类是和实体经济相关不大或者中国具备定价能力、行业整合不断显现成效的稀有金属，如黄金、中重稀土、钨