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研究报告:联合证券-每周债券机构投资者视野:债市短期有压力,首推一年期央票-081008

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-15 08:52:34
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张晶,徐莹莹
研报出处: 联合证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 295 KB 分享者: din****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  美国7000亿美元的救市方案显示,对政府而言,社会的稳定和就业率远比其他重要(南方)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前的计划是资产的购买将会通过拍卖的形式,这些拍卖可能会逼迫卖家掀出底牌,透露他们真实的可承受底价(华安)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而救援计划能否收到实效关键要看政府在购买银行不良资产时实际支付的价格。价格过低,则意味着银行将以较大折扣出售不良资产,根据目前金融行业通行的“按市价计价”原则,所有持有相关证券资产的金融机构都不得不进行资产减记,这将进一步恶化金融机构的财务状况。而如果价格较高,则政府面临未来在出售这些资产时可能出现巨额亏损,这意味着广大纳税人将为这场金融大救援埋单。此外,该计划实施将刷新美财政赤字,长期利空美元,这对大额持有美国国债的国家不是个太好的消息(南方)。因为一直以来,美国对国债的处理方法都是令美元贬值,从而减轻其债务。假如在方案的实施过程中,美国为减债而不停令美元贬值,那么其他国家持有的美元资产将遭受重大损失。该方案的实施,相当于美国国债持有国用流动性较好的优质资产,置换了流动性较差的美国国债(农银汇理)。未来美元汇率中期向下趋势或将确立,全球经济或将再度面临高通胀的困扰。因为对美国政府来说,无论是采取发债方式还是印钞方式筹资,都会引发货币供应量增加和美元贬值,刺激以美元计价的大宗商品价格,进而导致通胀升温。(南方)。
  而对中国经济发展的借鉴意义存在于:一是,在今后的市场化进程中,适度进行政府干预可能是政策取向,包括即将展开的资源品价格市场化改革及要素价格市场化改革。二是,通过房地产市场的适度调整,消除房地产市场的泡沫成分,同时降低银行体系的相关风险。但如果全国范围内房价平均出现15%以上的下跌幅度,政府应当进行干预,防止房地产市场风险向金融领域蔓延。三是,虽然我们国内金融创新的步伐还将继续,但是受此次金融危机的影响,节奏上可能有所放缓。未来对金融创新产品准备上会更充分,监管上会更严厉(华商)。

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