投资要点：
●  公司作为全球最大跨国钢铁商安塞乐-米塔尔公司在亚洲市场布局的桥头堡，战略地位突出，安米将凭借其强大的技术实力和国际经验为公司未来发展搭建绝佳平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，公司董事会中外方各占5  席，独立董事3  名中方提名，2  名外方提名，相互制衡，审慎决策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着公司在安米中国市场战略布局中的地位逐渐提升，其对公司全方位的扶植，包括技术、上下游的延伸，或许刚刚开始。
●  公司由湘钢（600  万吨产能）、涟钢（450  万吨产能）、衡管（120万吨产能）组成，共计产能约1200  万吨。各公司分工明确，其中湘钢主攻宽厚板，涟钢主攻汽车板、电工钢热轧基板，衡管（锡钢定位未来新的无缝管基地）主攻无缝管。公司下游行业主要是造船、机械制造和石油开采等。
●  公司目前铁钢产能匹配，满负荷运转，无停产减产情况，产品结构调整功不可没。08  年上半年板（管）带比56.63%，宽厚板品种比96%，线棒材中工业加工用材品种比94%，钢管深加工比38%。公司船板订单已接至2013  年，依托安米技术生产的国内顶级F40船板可做航母甲板，宝钢自行研发至今尚未成功；无缝钢管以油井管为主，一半用于出口，价格较平稳。2010  年前后，高端板管的新建产能进一步释放，将有效抵御行业结构性风险。
●  汽车板与电工钢项目的如期启动是公司与安米深度合作的成果，目前评估材料已上报发改委。由于安米提供的技术高端，符合发改委技术引进的要求，预计近期批复没有障碍。
●  上半年衡管因年初雪灾出现大半个月的停产，但湘钢表现优异，贡献公司业绩的3/4，中报整体业绩略高行业平均。由于宽厚板订单充足，2#线顺利达产，9  月份业绩将好于8  月份，三季度业绩将大幅高于行业平均水平，预计全年EPS  0.70  元。
●  虽然公司难以完全抵抗行业景气下行对业绩带来的不利影响，但是我们仍然看好公司长期的竞争力和盈利能力，加上目前公司已达到米塔尔参股时的PB  水平，具备安全边际，给予推荐评级。