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南京银行研究报告:海通证券-南京银行-601009-环比增速提高或源于债市的上涨和高覆盖率-081014

股票名称: 南京银行 股票代码: 601009分享时间:2008-10-14 16:12:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱志承,范坤祥
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性
研报大小: 153 KB 分享者: diz****82 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  南京银行2008年1-3季度净利润的增速与要略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据南京银行披露的数据,其1-3季度利润同比增长85%以上。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前3个季度利润同比增速逐季下滑,但3季度净利润的环节增速为14%,比2季度明显上升,也要略高于我们的预期。
  我们判断影响南京银行2008年上半年增长的因素依然存在,息差收入环比增速不致出现明显增长。南京银行上半年息差上升的主要是得益于,紧缩的货币政策使其贷款议价能力大幅上升。不过,这一因素主要在一季度发挥作用,2季度开始贷款上浮程度呈下降趋势,我们判断在3季度这一趋势还将持续。因此利润环节增速明显上升不可能是由于息差收入增速的明显提高。
  债市的大幅上涨,使得南京银行获得了较多短期收益。南京银行债券投资比重较高,交易性金融资产较多,减息周期使得债市出现了大幅的上涨,因而南京银行公允价值收益明显上升,我们判断这是3季度其利润环节增速明显提高的重要原因。
  长期来看,债券收益率的下降,会对南京银行息差产生不利影响。银行债券投资的久期一般都较短,在2-3年之间。债市上涨虽然会产生短期的收益,但债券收益率的逐渐下降,会对长期利差产生明显不利影响。从最近的债市来看,收益率下降幅度并不低于法定减息幅度,因此对债券投资比重较高的南京银行影响较大。
  拨备覆盖率处于高位后,拨备支出明显下降。南京银行中报不良率为1.4%,较2007年末明显下降。拨备覆盖率也上升到190%的水平。已经处于高位的覆盖率使得3季度拨备支出压力大幅下降。这也是3季度利润环节增速的重要贡献因素。
  资本充足率最高,2008年后信贷放松后,业务拓展空间上升。由于IPO规模较大,加上存贷比较低,南京银行的核心资本充足率是上市银行中最高的,目前央行的信贷控制正逐渐放松,南京银行的信贷业务有较大的扩张空间。

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