公司是我国日化行业龙头企业，旗下拥有大流通领域里的六神、美加净、家安、可采，以及细分市场领域的佰草集、清妃、高夫、Adidas（代理）等品牌，品牌梯队合理布局使其在日化行业激烈竞争中脱颖而出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过战略调整后公司步入高速发展期，05-07年净利润复合增长率达85%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　六神作为支柱产品获得稳定的收入和利润来源，05-07年六神销售收入保持15%的复合增长率，在家化化妆品业务收入中占比达到62%。六神的增长来自三方面：①单一产品原有客户的人均消费保持稳定；②新产品开发、品类延伸促进销售；③二三线城市和农村新渠道和销售区域有效拓展。
　　佰草集以“中草药”概念演绎高成长故事，04年以来收入复合增长率超过70%，08年上半年营业收入和营业利润占家化化妆品业务的11%和18%。我们认为，佰草集的增长来自三方面：①新产品开发促进内生性增长；②门店扩张加快外延式增长；③有效的客户沟通和营销管理提高同店销售收入。
　　从波士顿矩阵看，公司品牌梯队错落有致，长期发展兼具稳定性和成长性。从产品生命周期看，六神处于成熟期，佰草集处于成长期，增速高于行业平均水平。我们认为，六神和佰草集在未来三年内仍处于持续增长态势，预计其营业收入分别增长10%和50%，推动公司08-10年营业收入年均增长16%，净利润年均增长30%。
　　盈利预测与估值：预测公司08/09/10年EPS为0.91/1.10/1.33元。运用三阶段FCFF模型和PE估值，合理价值在29.7-33元之间，目前股价为27.29元，还有20%的上涨空间，维持“增持”评级。
　　股价表现的催化剂将来自公司从大宗日化品到时尚消费品的战略升级是否成功，具体涉及SPA业务进展、佰草集在欧洲市场销售开拓、其他化妆品品牌的收购以及推出更高端的“双妹”品牌。