整体上市计划等待通过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年6月获得股东大会通过的整体上市计划目前正在等待证监会的批准。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于股市的下跌,攀钢股价跌破9.59元的现金选择权的支付对价。作为攀钢重组方案的现金选择权第三方,鞍钢对此须履行义务。攀钢股价近几个月已大幅下跌,低于现金选择权的水平。如果情况没有变化,鞍钢将以现金选择权价格收购股份。由于目前股价已经大大低于9.59元,鞍钢可以在二级市场以低价购入股份,并以较低的成本履行义务。截至9月9日,鞍钢集团持有攀钢超过10%的股份。在9月9日以后继续在二级市场买入攀钢的股份。鞍钢购入攀钢股份增强了攀钢投资者对于重组计划顺利实行的信心。由于今年12月份,公司于06年发行的可分离债权证将进入行权期,8亿份权证可认购9.6亿股攀钢股票(行权比例1:1.2),如果在此之前公司完成整体上市,这部分股票将无法行使现金选择权,将减少鞍钢的现金选择权的成本,同时能有效避免公司因流通股数不合上市规定而退市。因此我们预计整体上市方案通过与否很有可能在11月份见分晓。
钢钒价格下降将使得下半年业绩降低。国内钢价自6月以来已大幅下滑。攀钢主要产品热轧板及冷轧板,价格已由最高点下滑了30%左右。尽管铁矿石及焦炭成本也出现了下降,但我们认为3季度以后公司毛利率将不可避免遭遇下滑。
我们还注意到钒价(五氧化二钒)自9月以来也下跌了30%至150,000元/吨。钒广泛应用于钢材,由于钢材市场需求疲软,产量下降,钒需求也受到影响。钒是公司稳定的利润来源,钒价的下滑将使得公司盈利能力雪上加霜。
轨梁产品提升业绩。攀钢拥有轨梁产能80万吨,其中有80%专门为铁道部生产。公司的轨梁产品产量和质量在国内都处于领先地位,今年通车的津京高速铁路就全部使用了攀钢的重轨产品。但是近年来,由于钢价成本大幅上升,但铁道部产品购买价格上涨滞后,因导致此08年轨梁产品每吨亏损近1,000元。展望09年,在公司与铁道部进行协商之后,采购价格有望上升,这块业务的盈利能力有望得到改善