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西宁特钢研究报告:江南证券-西宁特钢-600117-景气回落不改中长期增长趋势-081014

股票名称: 西宁特钢 股票代码: 600117分享时间:2008-10-14 11:07:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏福正
研报出处: 江南证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 390 KB 分享者: cao****154 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.  由于铁矿项目价升量增,在江仓能源进行大额开办费摊销的情况下,西宁特钢上半年净利润仍实现翻番,每股收益达到0.34  元,总体业绩表现基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.  全球大宗商品价格呈周期性见顶迹象,但考虑到国际市场铁矿石和原油卖方的高度垄断,因此未来全球铁矿石和煤炭价格可能会维持相对较高水平,从而成为中国钢铁工业所要面临的主要威胁。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3.  西宁特钢为目前A  股上市公司中为数不多的几家拥有铁矿石的上市公司,且其每股铁矿石储量甚至超过金岭矿业(000655),而下属江仓能源更拥有丰富的优质焦煤资源,经营竞争优势无与伦比,再加上近似于一体化的产业链,有理由相信未来公司能相对平稳地渡过钢铁行业乃至整个宏观经济的周期性调整。
4.  在全球钢价见顶回落的背景下,借助铁精粉产量继续增长等因素,公司  09  年业绩下降幅度将比较有限(我们预计包括钢铁行业在内的相当一批上市公司业绩降幅将超50%),并在2010  年随着西钢矿业的投产而有望再拾升势。谨慎起见,我们较大幅度下调了公司08  至11  年的业绩预测。
5.  从比较保守的角度,基于资源价值重估,得到西宁特钢合理股价大致在11.75—15.9  元之间,而如果是参照中钢收购澳大利亚中西部公司出价,则西宁特钢合理股价当在20  元以上。这也从另一方面说明当我们为应付外汇过剩和资源短缺而到海外四处出击时,自己的一些稀缺资源可能正面临着被地板价收购的风险

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