事件:2008 年10 月9 日,我们组织了机构投资者对龙元建设进行联合调研,与公司高管进行了面对面的交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司董事长赖振元等高管简要介绍了公司的情况并回答了投资者的提问。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
简要分析。建筑企业是典型的订单驱动型公司,我们预计公司今年的新增订单有望达到200 亿元左右(包括沈阳龙之梦广场的100 亿元订单,但不包括与马来西亚沙巴经济发展有限公司签订的167.71 亿元框架协议合约)。从公司新接订单量和在手订单量情况来看,公司今明两年的业绩有一定的保障。从公司上半年的经营情况来看,营业收入和利润均有一定增长。
公司主要从事房屋建筑工程承包业务,民用建筑占了公司收入的大约60%,未来在房地产价格下跌的情况下房地产行业的投资不确定性加大。这可能给房屋建造承包行业带来两方面的问题,一是房地产行业投资增速的放缓影响房屋建筑承包行业的业务量;二是房地产企业的资金紧张将影响建筑企业的应收帐款。作为房屋建筑承包领域的优势龙头公司,在
房地产市场形势不明朗的情况下,公司着手加强与大房地产开发商的业务合作,同时加强了应收帐款的管理,但是由于房地产公司资金链的吃紧和结算周期的延长仍导致了应收帐款的增加。虽然公司大多数客户都是信誉良好、资金实力雄厚的房地产企业,但是由于房地产市场调控的深度目前还无法预知,未来应收帐款仍具一定风险。
公司的再融资方案目前已经上报证监会等待审批,公司已经通过自有资金先行投资安徽龙元水泥公司的日产4500 吨的新型干法水泥项目,预计明年8 月份将建成投产。我们预计公司2008-2009 年的每股收益(不考虑再融资摊薄因素)分别为0.65 元和0.83 元,从相对估值角度来看,目前公司PE 水平已处于相对较低的水平,中长期已具有一定的投资价值,维持“买入”投资评级。