非经常事件导致上半年业绩显著下降，全年业绩有压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，景区重点公司（除华侨城）收入、营业利润、净利润分别同比下降7%、31%、29%；奥运会后，全国旅游市场逐步复苏，十一期间未能出现井喷走势，季报之后业绩预测仍有可能下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂉  09  年旅游总收入有望增长20%，景区子行业具有防御性。1、08  年一系列特殊事件对旅游业的负面影响09  年将不复存在，根据历史经验，突发事件的次年行业通常都能快速增长；2、优质景区公司在经济调整周期中具有较好的防御性。外部经济环境的不确定性不足以影响行业复苏的趋势，预计09  年我国旅游业收入增速将达到20%，景区子行业将表现出较好的防御性。
􀂉  估值处于历史低位，投资价值初步显现。目前旅游行业滚动PE  22  倍、PB  2.3倍，处于历史低位，相对大盘的估值水平也在1.  5  倍和1  倍的历史较低水平，尤其在当前经济预期不明朗的情况下，旅游行业09  年景气上升预期明确，重点公司中期投资价值已经显现。
􀂉  上调行业评级至“推荐”，调高部分公司评级。我们将行业评级从“中性”上调到“推荐”，重点公司中，将桂林旅游、峨眉山、锦江股份、中青旅、黄山旅游的投资评级从“中性”上调至“审慎推荐”。
􀂉  重点推荐两类公司。１、业绩增长预期明确的公司，如丽江旅游；２、中长期价值低估的公司，如华侨城、桂林旅游、峨眉山。关注世博概念相关公司，如锦江股份、黄山旅游、中青旅。
􀂉  短期风险因素：三季报后盈利预测可能再次下调