内容要点：
􀀹  上周央行的“双率”齐降比市场预期更早些，同时全球央行大降息也比之前预想的更猛烈，在此强烈刺激下3  年国债的中标利率下降至了07  年初的水平，收益率曲线整体大幅回落，且中短端出现明显的倒挂形态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前来看，只有收益率曲线长端仍存在着较为明显的正利差，而本月22  日将发行30  年期国债，预计其将给中长期收益率再次带来较为剧烈的向下调整，因此当前应是备战长期债券的有利时期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀀹  金融危机不断向超预期的局面发展，全球央行开始了一轮大降息，甚至将大型私人银行国有化，对于全球央行而言，只要能挽救金融机构，政策利用已经没有了约束边界。但是，即使银行被挽救，并不意味着已被严重打击的经济就可以及时恢复，低成本资金未必能够有效刺激起经济体的消费和投资需求，因此政府强力的财政措施必不可少（很大程度上也要依靠货币发行）。这或将给未来的通胀恶化埋下火种。
􀀹  央行召开三季度货币政策委员会例会。二季度例会比较，本次简短的公告中对“信贷有保有压”等内容没再出现，重点是在强调妥善应对全球经济不乐观，以及宏观政策需灵活审慎。此外，央行副行长易纲在IMF  会议上强调要避免通缩出现。可见，央行态度转变愈发鲜明。
􀀹  我们认为，当前我国基准利率有着较大下降空间。全球经济短期难以恢复，未来中国或持续面临一定考验。同时，在全球降息的大背景下，如果中国继续保持相对高利率，必将加大人民币的升值压力，增大央行控制汇率的难度（此时中国再加速升值是与经济状况不相适宜的）。
􀀹  三季度全国企业景气指数和企业家信心指数分别较07  年中大幅下降12%和13.5%。结合当前煤炭、钢铁和汽车制造等行业的实际情况看，中国企业压力确实在增大，因此客观上需要当局及时采取政策支持。
􀀹  根据2007  年央票利率的变化规律来看，央行倾向于保持央票利率与存贷基准利率变化步调的基本一致（参见报告图7），因此本次降息后，1  年央票利率很可能会再有小幅下降，而后形成阶段性稳定。