􀂉  A  股泡沫破裂后的估值收缩已接近尾声。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A  股PE  调整71%至14  倍接近历史最低水平，若与近20  年来的经典案例相比，A  股此次PE  调整的极限低值已为最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）PB  已下降68%，仍高于历史低点和经典案例中的极限低值，但高PB  与高ROE  有关，根据F-O  模型，在最悲观假设下，PB  也已接近合理区间。
􀂉  长期调整低点或将因经济加速回落而一次性探明。经典案例告诉我们，本轮A股泡沫裂目前还只是逼近第一阶段尾声，未来还需要时间和空间来面对盈利调整阶段可能出现的盈利负增长的挑战，底部构筑过程仍将漫长。
􀂉  市场好转的契机在于等待货币缺口消失。内外需的减弱将在未来1-2  个季度内导致通胀（以GDP  缩减指数衡量）快速回落，同时货币政策正在加速放松，共同有助于货币缺口缩小。预计最快可能在四季度底，慢的话可能在明年一季度货币缺口有望消失，届时市场应会好转。而在信贷增速触底反弹之前，货币政策放松的首要受益者仍是债市。
􀂉  周期性行业景气面临全面回落，未来两个季度采掘业和原材料行业景气面临快速恶化。自从三季度底采掘业（煤炭石油）景气见顶开始，周期性行业的景气周期宣告全面终结，未来两个季度采掘和原材料行业仍将快速下滑；经济的全面减速可能开始破坏体系内的资产负债关系，这是金融服务业未来面临的最大不确定性。
􀂉  消费支出景气高点正在形成，弱周期性行业将由“泛防御”转入“集中防御”。最具防御价值的消费类板块将集中在基础消费，大众食品、超市、医药等基础消费以及软件、通信服务等偏软TMT  产业在补跌之后防御价值仍会再现。同时可以适当关注机场公路等弱周期性行业。