事件
2 月15 日,央行公布2014 年1 月货币信贷数据:
1 月份狭义货币余额(M1)增速1.2%,广义货币余额(M2)增速13.2%,主要受春节因素影响,企业活期存款加速转化为流通现金,M1-M2差额扩大至-12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
1 月份表内新增信贷为1.32万亿,信贷同比增速为23.12%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从期限构成看,1 月份新增贷款中,中长期贷款比例相对下降。具体看,中长期贷款增速41.2%,明显低于历年同期水平。
1 月份社会融资数据同比增速为1.32%,趋势平稳。其中,增长显著的是委托贷款,同比增速92.38%,新增信托贷款(-49.34%)和企业债融资(-85.24%)则持续回落。
点评
1、春节因素造成1月M1增速骤降,体现为企业活期存款流出,直接分流到M0(现金需求环节)。但是,对比历年春节效应可知(图1),2014 年1 月企业活期存款流失情况甚于以往。
2、从社会融资规模来看,1月份社会融资总规模同比增长1.32%,以表内贷款(23.12%)和表外的委托贷款(92.38%)增长最显著(图2),说明全社会信贷需求仍然居高不下。
3、其他分项(图3),1 月份企业债同比增速-85.24%,信托贷款同比增速-49.34%,新增未贴现银行承兑汇票同比-15.47%,印证了1月份前半旬高利率环境对企业融资的约束。
4、从表内信贷看,1 月信贷数据(1.32万亿,图4)略超预期。
具体分部门看,体现为企业部门信贷需求(38.02%)旺盛,居民部门贷款趋于稳定。分期限看,企业部门中长期贷款增速(62.75%)仍然维持高位,居民中长期贷款增速(16.33%)有所回落。
5、从各银行贷款情况看,新闻报道四大行1月份贷款总额大约在3500亿左右,据此计算,四大行贷款占金融机构整体贷款比例为26.5%,低于传统的30%,说明1 月最后一周央行控制贷款规模,对四大行较为有效,对股份制银行效果不明显。