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          火电受电价下调影响，4  季度业绩同比、环比均出现下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要受电价下调以及暖冬造成的用电需求下滑等因素影响，火电四季度盈利单季度同比下滑26.8%，环比下滑44.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受此影响，火电企业13年年报业绩普遍低于市场预期，我们对此进行了相应的下调。
          就重点跟踪的9  家火电公司来看，13  年加权平均EPS0.53  元，同比增长42.5%。从同比增速看，建投能源（0.78  元，YoY615%），豫能控股（0.44元，YoY529%），皖能电力（1.10  元，YoY308%），长源电力（0.55  元，YoY260%），主要由于煤价同比下滑以及新机组投产等影响，13  年业绩同比增速均在200%以上。
          华电国际（0.55元，YoY173%），华能国际（0.77元，YoY83%），新能泰山（0.07  元，YoY77%），国电电力（0.36元，YoY10%），内蒙华电（0.36元，YoY2%）。
          下半年水情偏枯致水电  13  年同比增速出现下滑。13  年下半年水情整体偏枯，水电全年发电量同比增长仅3%  （而同期水电装机容量同比增长12.5%），受此影响，水电企业年报增速出现下滑。
          就重点跟踪的4家水电公司来看：受益于雅砻江水电‘锦官’电站大规模机组投产实现效益，拉动‘两投’业绩实现大幅增长：国投电力（0.48  元，YoY197%），川投能源（0.66元，YoY211%）。长江电力由于长江上游来水较去年同期偏枯，公司13  年度发电量同比下降14%，拖累业绩同比下降13.6%。
          投资策略：据悉神华等大型煤企与发电集团14  年度第一轮长协谈判基本结束，拟定的一季度长协价格为569  元/吨，基本符合电厂一方初期的提议价格（570  元/吨），煤炭市场短期难改供大于需的格局。我们维持14年煤炭均价低于13年的判断。‘煤电联动’靴子尚未落地，截至1月底，各省级物价部门并没有接到电价调整测算的通知，预计一季度出现煤电联动调整的可能性较小，一季度后还要视煤价走势情况。
          年度投资上，火电仍从防御性和煤价高弹性两个角度出发，推荐华能国际、国电电力和长源电力。环保压力日益加大，近期国务院常务会议提出加快实施跨区送电项目，建议关注内蒙华电。
          持续看好清洁能源（水电、风电等）发展，从政策红利和成长性角度，寻找优质标的，仍推荐成长性较好且受益水电价改的川投能源和国投电力。