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安洁科技研究报告:德邦证券-安洁科技-002635-短期业绩低迷,下半年有望重回增长轨道-140214

股票名称: 安洁科技 股票代码: 002635分享时间:2014-02-17 09:11:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何俊锋
研报出处: 德邦证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 485 KB 分享者: hua****677 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  短期业绩低迷下半年有望重回增长轨道  
        近日我们到公司做了实地拜访,同时利用公开资料开展了研究,要点如下:  2013年业绩低迷主要是受到苹果影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】苹果是公司最大最重要的客户,2013年苹果创新性产品缺乏,销售收入和利润同比下滑,安洁科技作为苹果周期股,业绩受到拖累;另一方面,2013年苹果在功能件供应上引入了新供应商来降低成本,市场竞争更加激烈。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)双重因素影响之下公司2013年业绩增长遭遇困难,业绩下滑已成定局。  2014年苹果有望推出几款新品,苹果周期向上将拉动公司业绩增长。2013年苹果在新品推出上乏善可陈,但2014年苹果推出新品的力度将加大,新一代iPhone、iWatch和智能遥控器有望在下半年实现量产。iPhone有隔代旺的规律,预计新一代iPhone会有较大的创新,销售情况将好于上一代iPhone。iWatch和智能遥控器则是开拓性产品,这两个产品带来的销售全部是增量。苹果在新品供应链上一般会选择有良好合作关系的主力供应商,公司作为苹果主力供应商,未来进入新一代iPhone、iWatch和智能遥控器供应链是大概率事件,新品的推出将拉动公司业绩重回增长轨道。  积极拓展新客户以降低对苹果的依赖。公司对苹果的收入占公司总收入约六成,比重过大,使得公司依赖大客户的风险过大。为优化客户结构,降低大客户风险,公司在积极发展小客户和开拓新客户。目前联想、微软、Intel、华硕、华为(新开发)、魅族(新开发)都已经成为公司的客户,但收入占比远低于苹果,公司拟加大对这些客户的销售。另一方面公司正在配合facebook研发智能手机,同时公司正在进入智能家居领域(目前已在接触Nest  Labs)、可穿戴式设备领域和汽车电子领域以开拓新客户。  
        新品研发夯实长期增长根基。公司的生产线能柔性转产天线,又有台湾研发团队支持,天线业务是公司未来重点发展的业务之一。另外公司的石墨散热片已经实现量产,预计石墨散热片在消费类电子产品中的使用越来越普及,届时公司的这一业务将实现快速增长。  现金充裕存并购预期。公司账面资金充裕,有通过并购加快公司成长的打算,目前也在积极接洽一些企业,但主要的障碍在于难于找到合适的标的,公司将继续执行这一计划。
        股权激励方案加强了对管理层的激励,未来业绩增长确定性增强。公司于2014年1月22日公告股权激励草案,拟授予不超过120万股限制性股票,授予价格19.01元。业绩考核要求为2014/15/16  年业绩相比2013年同比增长25%/72%/105%,对应每年业绩增速要求为25%/37.6%/19.2%。此次股权激励加强了对管理层的激励,优化了公司的经营管理,公司未来业绩增长的确定性增强。
        风险提示:1、苹果新品推出时间延后、新品创新不足导致销售不达预期的风险;2、未能进入苹果新品供应链的风险;3、新业务、新客户开拓进度不达预期的风险。  

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