我们建议从估值或业绩方面选择投资机会：1)  估值角度，我们依旧看好互联网冲击下业态迅速发生积极转变的券商，此外，行业内的兼并收购也理应获取一定的估值溢价，但前提是能够刺激业务的整合、资产规模的快速增长以及收购价格合理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)  业绩角度，虽然1  月份整体上市券商营收和利润较差，但IPO  重启后投行业务的收入和利润贡献显著，我们认为后续投行业务仍是上市券商极为重要的营收和净利润来源，建议积极关注后续投行项目可观且投行业务业绩弹性明显的公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩分析
        股市低迷及成交下滑导致整体营收和利润较差：受制于沪深300  指数低迷、日均成交量下滑及中证全债指数企稳但信用债依旧承压，1  月份19  家上市券商营业收入58.3  亿，同比降8%、环比降8.2%；净利润21  亿，同比降19%，其中大型券商净利润同比降幅较小（-13%），小型券商净利润同比降幅较大（-33%）。
        IPO  重启，投行业务贡献显著：受益于IPO  重启，部分券商营业收入和净利润同比改善明显，如广发证券（营收同比46%，净利润同比40%）、海通证券（营收同比28%，净利润同比4%）和招商证券（营收同比13%，净利润同比4%），此外，我们判断中小券商中国元证券、山西证券和西南证券业绩较为抢眼多半也是受益于投行业务的贡献，其中国元首发承销6.6亿，山西证券（含中德证券）首发承销4  亿、增发承销15.6  亿，西南证券首发承销12  亿。
        关注后续自营债券交易情况：光大证券和兴业证券单月亏损，虽然中证全债指数（利率债占比较大）企稳，但由于1  月份5  年期银行间AA  级中短期票据收益率高启，我们预计自营债券交易方面浮亏有所扩大。
        风险提示
        互联网冲击对行业佣金率的挤压。参考美国互联网券商引入对经纪业务冲击的经验，较大可能后续存在行业佣金率快速下滑的趋势。
        股市低迷以及资金成本高企。