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        央行本周净回笼4500  亿元  资金面预期偏紧
        面对大量逆回购到期，央行本周四在公开市场上继续“交白卷”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】至此，本周共实现资金净回笼4500  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        最近三年，央行在春节后均未投放资金。2012  年和2013  年春节后，同样有大量公开市场资金到期，但央行并未主动投放流动性进行对冲，2013  年甚至启用了正回购回笼资金。
        尽管央行按兵不动，但受节后现金回流银行体系的影响，当前资金面整体仍显宽裕。数据显示，昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)多以下行为主。其中，隔夜Shibor  利率跌40.60  个基点，至3.66%；7  天Shibor  下跌15.7  个基点，至5.02%。
        “春节后流动性将保持平稳。”兴业银行鲁政委汇总了2011  年以来春节前后的市场资金利率曲线，得出结论：今年是走势最平稳的一年，其他年份波动更大。
        究其原因，他认为，与往年相比，今年除了使用通常的逆回购操作，还加入SLO、SLF  等新的政策工具，特别是在农历新年前还首次试点允许人民银行地方分支机构对辖内法人机构进行SLF  操作，由此不仅缩短了从发现情况到做出反应的半径，还缓解了流动性总量适度情况下的结构性不均衡问题。
        值得注意的是，春节后，将有大量节前提现的资金流回银行体系，申银万国分析师屈庆预计乐观估计规模1  万亿元，鲁政委预测规模至少在8000  亿元以上。
        不过，展望后期，市场仍应对资金面抱以谨慎心态，不可盲目乐观。
        一个细节是，隔夜Shibor  和质押式回购的利率都在4%以下，但7  天Shibor  和质押式回购的利率仍然在5%以上的高位。国信证券研报认为，隔夜利率的走低反映的是实际资金面的松紧状况，而7  天利率的变化不仅含有实际资金面的松紧因素，还含有更多的未来预期因素。
        由于目前市场普遍的主流预期认为央行依然会延续紧平衡操作，因此对于长期资金面主流一致看法是悲观的，所以导致了7  天利率居高，而隔夜融资宽松。这实际上反映的是“现实的宽松+预期的紧张”。
        来自申万证券的研究观点指出，从节奏上看，现金回流的高峰期已经过去，但资金到期才刚刚开始，周四尚有300  亿元国库现金定存到期，15  日(延迟到17  日)还有法定存款准备金补缴，估计规模也会达到2000  亿元-3000  亿元。