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研究报告:高华证券-欧洲策略焦点:依然看好银行股-140214

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-02-14 14:56:37
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: Sharon Bell,彼得·欧品海默
研报出处: 高华证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 534 KB 分享者: gum****da 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中长期估值仍具吸引力
        我们认为估值仍是银行股最有力的支撑因素之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基于我们的趋势或正常化每股盈利预测,银行股市盈率仍仅为7.4  倍,而中长期均值则为11.6  倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们趋势预测采用的盈利数据回溯至上世纪70  年代,其中包括杠杆大幅上升和金融危机爆发阶段  –  实际长期增长率为每年2%,我们认为这一数字符合实际。
        银行业和复苏
        除了英国家庭等的现金状况之外,贷款活动仍极为疲软。我们预计今年盈利增长将主要得益于信贷损失减少,欧元区尤其如此。尽管如此,拨备杠杆和经营杠杆推动盈利的潜力巨大,我们发现从历史上看银行业是受欧洲内部复苏影响最大的板块之一。
        融资–  好消息和坏消息
        去年银行业股票净供应规模在板块市值中的占比在7%以上;而其他板块股票净供应规模为零。但融资并未产生负面影响(至少对总体板块如此),  因为这被看作是降低风险。杠杆率下降,而且相对此前北欧和日本的金融危机而言,资产负债表重建速度相对较快。
        风险下降–  但通缩和新兴市场业务仍是担忧因素
        主权债息差缩窄和爱尔兰国债成功拍卖是风险下降的信号。随着欧洲增长开始改善,我们预计风险将进一步下降。但我们对以下两个风险仍有所担忧:(1)  通缩;尽管这一风险似乎较小,但对银行业的影响尤其糟糕;(2)  部分最大型银行在新兴市场业务比重较大,因此容易受到外汇市场进一步负面走势和增长放缓的影响。
        

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