􀁺  三季报业绩低于市场预期：公司08  年1-9  月实现营业收入21.28  亿，同比上升4.86%，归属母公司的净利润为1.24  亿，同比下降52.4%，1-9  月EPS  为0.264  元，其中08  年三季度EPS  仅为0.022  元，同比下降87.5%，低于市场预期，基本符合我们在申万化工行业三季报前瞻中0.27  元的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  BDO  系列产品价格持续低迷是导致业绩下滑的主要原因：受下游氨纶和PU  浆料市场需求疲软影响，以及新疆美克近期6  万吨BDO  产能已经投放市场产生冲击，1-9  月国内BDO  平均报价1.66  万元/吨，同比下降18%，1-9  月综合毛利率也由07  年的29%下降至08  年的15%，08  年第三季度毛利率仅为12.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  电石、甲醇等原材料价格近期回落，成本压力有望减缓：受奥运会影响，7-8月电石、甲醇等产品快速上涨，导致公司原材料价格高位运行，08  年1-9  月电石同比上涨38%，甲醇上涨18%。9  月以来原材料价格已有明显回落，预计四季度及09、10  年原材料价格将继续回落，公司成本压力有望减缓。
􀁺  7.5  万吨顺酐法BDO  项目将于09  年春节后试车，产能扩张成为业绩增长点：顺酐法BDO  装置设备将于08  年底安装调试完毕，由于天气较冷，试车时间延迟至09  年春节后。考虑到未来两年行业扩产，预计BDO  价格维持在1.6-1.7万元/吨，毛利率约20%，产能扩张能给09  年新增毛利接近2  亿元。
􀁺  20  万吨粗苯精制项目仍面临原料偏紧问题：由于山西焦厂开工不足，原料粗苯供应依然偏紧，预计目前粗苯精制毛利率10%，如果原料供应充足，该项目09/10  年有望增加8500  万、1  亿毛利，成为又一利润增长点。
􀁺  下调盈利预测，维持中性评级：目前主要产品价格低迷，原材料成本压力仍然较大，利率空间受到挤压，我们下调08-10  年盈利预测，EPS  分别为0.30元、0.42  元、0.61  元(原预测08-09  年EPS  为0.60/0.87  元)，维持中性评级。