市場攻略
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恒生指數結束2日升勢,昨日跌0.5%至22,165點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重磅股匯豐(5)及騰訊控股(700)均上升0.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中國旺旺(151)及中信泰富(267)分別升6.5%及5.4%,為表現最好的恒指成份股。本地地產股漲跌互現,太古(19)升1.2%,而九龍倉集團(4)則跌1.4%。電信及石油股走弱,中移動(941)及中聯通(762)分別跌1.2%及1.1%,中石油(857)、中石化(386)及中海油(883)亦跌1.2%-2.3%。5大中資地產股出現獲利回吐,平均跌1.6%。受煤炭及汽車股拖累,國企指數跌1.2%。3大煤炭股跌2.8%-3.9%。東風汽車(489)及長城汽車(2333)分別跌1.9%及1.5%。4大國有銀行跌1.2%-1.5%。成份股中的保險及證券股分別平均跌1.1%及1.0%。中聯重科(1157)被剔出國指成份股,股價跌4.6%。紫金礦業(2899)升2.8%,威高股份(1066)跌5.1%,分別為表現最好及最差的國指成份股。本行認為國企指數現時的估值對長線投資者而言甚為吸引,建議投資者吸納大型國企股特別是金融類股份。本行的首選為海通證券(6837)及中國建行(939)。
聯想(992)季度業績理想,但急進的收購令前景蒙上陰影,將評級降至持有
聯想(992, $8.65) 公佈2014年財年第3季營業額及純利分別按年升15.3%及29.5%至108億美元及2.65億美元(每股盈利0.26美仙,按年升28.6%)。評論: 營業額及純利均較預期高,主要由於電腦業務持續擴張,而非電腦業務付運增長強勁,整體經營受惠於規模效應。毛利率由2014年財年第2季的12.9%跌至2014年財年第3季的12.6%,這主要是由於適逢假期季節帶動消費產品銷售佔比增加,以及於期內因高端商用產品外殼配件的供應短暫干擾造成了負面影響。經營成本的有效控制充份抵消了毛利率下跌的影響。經營利潤率由2014年財年第2季由2.9%增至2014財年第3季的3.1%,主要由於佔整體季度營業額37%的中國巿場經營狀況出現改善。中國電腦業務經營利潤按年增1.3個百份點至7.1%,主要受惠於平均銷售價格改善以及支出的嚴格控制。
管理層過去四年的執行能力令人印象深刻,聯想期間的表現遠優於同業。於2014年財年第3季,聯想的電腦付運量按年升9%,而行業整體付運量則按年萎縮5%,公司在全球的巿場佔有率升至18.5%的紀錄新高。電腦以外的新產品發展迅速。智能電話及平板電腦的付運量分別按年升47%及3倍至1,390萬部及340萬部,分別佔4.8%及4.3%的全球巿場巿佔率。
然而,穩健的業績表現卻因農曆新年前宣佈收購摩托羅拉移動(下稱摩托)而蒙上陰影。值得注意的是,摩托2013年第3季及第4季均錄得2.48億美元及3.48億美元的虧損,較聯想同期的純利還要多。管理層認為收購能拉動規模,節省成本,而新興巿場銷售摩托產品亦能開拓新的機遇,然而,管理曾未能給予足夠的實質數據去讓我們衡量聯想將摩托轉虧為盈的機會。