事件：上市券商公布2014年1月月报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          投资要点  上市券商1月盈利环比增长显著：上市券商今年1月盈利合计达21.8亿元，环比2013年12月增长283%，但同比下滑19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在1月A股交易量和市场表现趋弱的背景下，这一成绩的取得难能可贵。我们判断，1月投行业务收入放量及债券市场回暖是券商业绩环比改善的主因，而去年经纪业务收入的高增长今年预计将难以持续。由于去年上半年基数较高，预计今年上市券商盈利增长将呈现逐季上升的态势。    
          投行收入受益IPO重启：我们在之前的报告中就提到，1月IPO对券商的利空（反映在大盘下跌上）将在2月变为利好（反映在月报上）。诚如我们所预期的那样，1月券商IPO承销收入达到19亿元，其中招商、广发IPO承销数达4家，中信、招商IPO承销收入超1.8亿元。结合公司体量，我们判断投行业务收入放量对招商证券、西南证券和国元证券1月盈利的正面贡献较大。
          债券市场回稳助自营业务止血：一月A股市场走势分化，与去年同期差距较大。不过债券市场自去年钱荒以后，今年一月终于结束了连续7个月的下跌，出现阶段性回暖，中债总净价指数月涨幅达0.76%。我们预计1月上市券商盈利环比改善在很大程度上也得益于此。从公司来看，预计海通证券、宏源证券等受益较为显著。
        资本中介类创新业务增长符合预期：融资融券在经历去年大幅增长后，市场普遍担心2014年会有压力。1月融资融券余额仅较去年底微升26亿元，似乎印证了市场担忧。不过这被证明仅是春节因素影响，春节以来融资融券余额增长迅猛，截至2月12日已达3700亿元，较年初增长7%。同时质押式购回业务也显示出良好的增长势头，1月由券商主导的上市公司质押额累计达308亿元，按40-50%的质押率计算，1月券商新增质押购回额120-150亿元。  
        投资策略与建议：  从创新的角度（Alpha）看，我们维持长期看好券商股观点不变，同时我们继续建议关注两会前券商可能的Beta机会。当前我们继续首推估值便宜、有能力从"深耕重庆"战略中脱颖而出的西南证券(600369，买入)，同时建议关注兴业证券(601377，买入)、中信证券(600030，买入)、中航投资(600705，未评级)、国元证券(000728，未评级)。  
          风险提示：市场大幅下跌，创新进程不达预期。