中国4G  资本支出的主要收益者
        我们总体调高了中国电信行业资本支出预测以反映更高的4G  资本支出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        由于中国移动在2013  年的4G  网络建设严重滞后，2014  年应将是中国4G  网络真正的元年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了中国移动的大规模4G  网络投入外，瑞银预计中国电信也会将其2014  年资本支出的一半以上投入在4G，并同时减少其在固话业务的资本支出。
        2013  年表现或差强人意
        我们预期公司2013  年业绩比较令人失望，主要原因是中国移动推迟了其4G网络的建设，瑞银估计其中的60%将会推迟到2014  年才投入建设。我们预计2014  年4G  资本支出将提高1290  亿元，同比增长354%。我们将2013/14/15  EPS  预测分别下调19%/10%/19%。
        2014  年前两季度业绩有望是主要催化剂
        中国移动正在大规模建设4G  基站，我们预期中兴通讯可以在2014  年第一季度开始计入收入。由于我们预期4G  合同的利润率会有所提高，随着4G  营业收入的增加，总体利润率也应会得到改善。
        估值：目标价格从20  元升至21  元，维持“买入”评级
        虽然我们对电信业增长空间保持谨慎，我们对设备端的情况表示乐观。我们采用相对估值法对公司进行估值，采用  A  股通信设备行业2015  年平均20  倍的市盈率得到目标价21  元，维持“买入”评级。