一、  事件概述
        近期我们调研了中炬高新，就行业及公司发展近况同公司进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        2013年公司收入预计超23亿元，2014年预计调味品主业收入增速仍在25%以上公司业绩预告预计2013年归属上市公司股东净利润同比增长约70%至2.1亿元，折合EPS约0.27元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计合并报表收入超过23亿元，同比增速约32%-33%，美味鲜保持快速增长及房地产业务结算约1.6亿收入是公司收入2013年实现快速增长的主要原因；其中美味鲜贡献约90%、收入超20亿元，同比增速预计在27%-29%。仅就目前美味鲜20亿收入而言，其规模天花板远未到达，主销区渠道下沉以及非主销区空白市场开拓仍有大量工作可做，辽宁、上海、山东等新兴市场增量贡献逐渐提升，预计2014年美味鲜收入仍将维持25%以上增长。
        中山四期产能释放及阳西一期达产缓解产能瓶颈，费用率仍维持稳中有降预测中山四期产能仍在释放过程之中（增量主要体现在上半年），阳西一期6万吨产能预计明年4、5月前后达产（增量主要体现在下半年，预计年内贡献4万吨），共将贡献约20%增量。产能释放节奏年内保持平稳，预计费用投放力度总体将保持稳定中略有提升、预计仍将低于收入增速，维持此前期间费用率稳中有降的预测。
        预计上半年美味鲜毛利率仍保持平稳，下半年或将受阳西一定程度负面影响预计2013年美味鲜毛利率仍维持在30%左右。阳西一期因产能利用率不高或导致毛利率低于中山产能，但其收入贡献在2014年上半年占比较小；同时预计今年上半年大豆采购成本将出现同比下降，综合两方面考虑，预计今年上半年美味鲜毛利率水平大概率将保持平稳。但下半年阳西收入占比提升以及折旧入表预计会对毛利率产生一定的负面影响，但这属短期且合理情况（中山三、四期产能完工初年皆出现此影响），预计2015年毛利率将开始企稳回升。
        2014年将是地产业务小年，中山房地产市场环境利好丛生预留爆发空间2013年公司确认了自2011年以来的约1.6亿元收入，预计归属上市公司净利润为1600-1700万元。2014年将是公司地产业务小年，汇景东方二期"五一"前后开盘但年内较难大规模结算。但中山房地产市场因政策面、基础设施建设方面出现一系列利好因素，有望为今后房地产业务二次爆发预留空间。
        三、  盈利预测与投资建议预计公司13-15年EPS为0.27/0.33/0.42元，目前股价对应的PE为44/35/28X，维持"强烈推荐"评级，合理估值14元。
        四、  风险提示
        调味品原材料成本大幅提升，销售情况低于预期