事件
        2014  年1  月公司建筑业务新签订单741  亿元、同增28.9%，新开工面积2,343万平米、同增67.7%；期内房地产业务销售额223  亿元、同增36%，销售面积171  万平米、同增26.3%，1  月新增土地储备224  万平米，期末土地储备6,977  万平米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        建筑业务维持稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1  月公司新签合同额741  亿元、同增28.9%，新开工2,343  万平米、同增67.7%，同时得益于建筑业务的稳健增长、及去年同期的低基数。我们预期今年国内信贷或略有收紧，传统的承建业务新签订单增速将回落、并将保持15%-20%增长。我们预计公司新的业务模式推广（如城市综合体开发商）、及融资优势将继续使基建等投资业务订单保持在30%以上的增长。
        房地产整合暂采用托管方式。1  月公司实现地产销售223  亿元、增长36%，其中中海外（0688.HK）、中建地产分别为119  亿元、104  亿元，分别增长0.5%、127.6%，预计1  月中海外新盘推出较少、而中建地产推盘较多，地产销售整体保持快速增长。房地产业务整合暂采用托管方式，2014-2016  年每年支付给中海外的托管费用不高于1  亿港元。我们认为托管只是暂时的过渡安排，未来总部直营地产业务资产仍将注入到中海外。短期来看，整合期间中建地产的销售可能具有一定的不确定性，但整合完毕后中建地产将有望实现更好的盈利增长。
        财务与估值
        我们维持2013-15  年EPS  预测值0.63  元、0.74  元、0.86  元。采用分部估值法估值，分别给予中海外、中国建筑国际、八大工程局14  年动态PE7.2  倍、13.5  倍、6  倍，得出目标价4.6  元，相当于14  年PE6.2  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示
        地产调控导致新开工面积增速下滑、工程结算速度放缓、应收账款回收风险