荣信股份公布三季报,实现收入4.3亿元,1-9月同比增长66.71%,三季度同比增长78.74%;净利润9185万元,1-9月同比增长54.89%,三季度同比增长47.09%;每股收益0.72元/股,公司预计2008年度净利润比上年增长幅度为40%-70%,业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
毛利率如愿回升:上半年由于订单结构的影响,综合毛利率43.4%,下降8.52%,三季度综合毛利率55.12%,1-9月份毛利率上升到48.12%,显示大额、高毛利率的订单在本季度交货增加,预计随着四季度高毛利率产品的增加,全年毛利率会进一步提高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
订单大幅度增长:上半年新增订单4.25亿元,同比增长63.28%,三季度没有公布新增订单的数量,从其他应收账款增长较上年末增长171.17%,预收帐款较上年末增加65.24%,可以看出三季度订单仍保持大幅度增长。我们认为尽管冶金行业由于宏观调控的影响,投资增速有可能下降,电力电子技术应用领域的扩展为行业的增长提供了巨大的空间,公司已经进入发电厂、有色金属、风力发电等新行业,09年后公司在市场上将遇到更多的竞争对手,公司的先发优势在近两年内可以维持。
费用率变化趋势:由于公司销售政策的改变,一季度和半年度的销售费用率比上年都有明显下降,尽管由于订货的增长,三季度销售费用率同比增长1.39%,1-9月份的销售费用率同比仍下降1.57%;由于研发费用增加和工资的增长,上半年的管理费用率有提升,三季度管理费用率同比大幅下降11.88%,1-9月份管理费用率同比下降2.94%。
产能扩张为后续发展提供保障:三季度在建工程较半年度增长近一倍,公司募集资金项目在11月份将建成,为扩大产能提供条件,同时热管和电抗器的自产将对公司提升竞争力起到重要作用。
盈利预测及投资评级:我们维持前期的盈利预测,08-10年EPS分别为1.00、1.41、1.96元。目前公司股价动态市盈率为26倍,按照我们策略的观点,现在估值已经见底,按照09年27.5倍市盈率,维持目标价位38.78元,调高投资评级至“买入-B”。