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研究报告:方正证券-债券研究周报:债券收益率已透支降息预期-081013

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-13 12:09:29
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵锐
研报出处: 方正证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 751 KB 分享者: ld****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

SHIBOR  利率和银行间市场债券回购利率小幅下降,上周央行投放资金1390  亿,回笼1000  亿,净投放390  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但此前央行通过公开市场操作的方式已经基本收回了两次调整存款准备金率所释放的流动性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)央行上周二公开市场发行一年期央行票据,发行收益率却出乎市场的意料,仅为3.9069%,较前一周猛降10bp。央行在央票利率大幅下降之后紧接着下调了存贷款利率。如果1  年期央票利率与1  年期存款基准利率约8bp  的利差水平维持不变的话本次1  年期存款基准利率降息0.27  个百分点至3.87%,对应1  年期央票的合理收益率为3.79%。
国债市场方面,国债收益率出现了普遍下跌的局面,跌幅最大的30  年期国债收益率下调76.48bp,下调到3.5184%,而其他期限的国债也普遍下调了60bp  以上。金融债与企业债的走势也基本与国债一致。
本周将要发行的中化债票据期限为7  年,打破了首批发行中仅有3  年和5  年期品种的局限,为中期票据的首只7  年期品种。短融方面,福建海源自动化机械股份有限公司等六家公司获准注册发行2.52  亿元人民币短期融资券,这是国内首批获准发行的中小企业短期融资券。随着中小企业短期融资券的发行,我们预计信用级别低的短融收益率会继续走高,由于投资者对信用补偿要求越来越高,不同信用级别的短融收益率分化情况会越来越严重。

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