2014 ?第一季財測完全在本中心的預?之中
重申買進建議及市場最高目標價360 元:F-譜瑞2014 ?第一季營收財測預估季減17-25%幾乎與本中心先前預估一致(
1 月7 日報告)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如本中心預期,在2013 ?第四季的基期墊高之下,2014 ?第一季的季節性衰退將無可避免。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而,我們持續建議投資人趁第一季淡季?回時進?佈局,係因預期F-譜瑞今?獲?將逐季成長,第一季應是2014 ?谷底(
圖1)。除?逐季成長動能外,我們也認為三項投資價值提升因素(
本中心1 月23 日報告)可望進一步推升F-譜瑞股價,包含1) 獲?動能?為強勁,但本益比低於同業;2) 產品線?為完整,有助於提升盈餘穩定性;3)公司持續達成/超越財測目標的表現,有?於提升其企業信用 (
圖4 至圖6)。有鑑於此,研究中心重申買進建議及市場最高目標價360 元,隱含62%上檔空間。
2013 ?第四季財報:營收季增38%至16.12 億元;毛
季減1.8 個百分點至41.1%,原因是eDP v1.3 業務的營收比重提高 (視網膜螢幕MacBook Pro 需求強勁),而受惠於營收規模擴大,營業?益?季增7 個百分點至23.4%。整體而言,該季每股盈餘季增94%至4.5 元,大致合乎本中心預估。
2014 ?第一季財測:管?層估計營收季減17-25%,大致符合本中心先前預期的季減15-25%,衰退主因是iPad 需求在經過聖誕旺季後呈現季節性趨緩。第一季毛
大致較上季持平 (40-43%)。整體而言,本中心預估2014 ?第一季每股盈餘季減31%至3.1 元,但仍較去?成長372%。
其他重點摘要:管?層表示 1) 看好2014 ?成長動能,主因是產品線?為完整 (iPad Air、iPad mini、MacBook、非Apple 筆電、SIPI 源極驅動IC);2) 2014 ?各季?毛
預計能維持在40%以上水準;3) SIPI 源極驅動IC 產品將於2014 ?第二季末進入?產,每台筆電/平板電腦裝置使用?約為4-5 顆 (本中心估計內容價值將自1-2 美元提升至5-7 美元);4)超低功耗eDP 時序控制器 (DP676-679 系?) 的平均售價較目前非Apple筆電產品高出一倍,將於2014 ?第三季?產;5) 2013 ?現?股?可望高於股票股?,原因是目前股本已達到相對適當的規模。