业绩略低于预期：公司发布2013年业绩预告：全年实现营收5.3亿元，同比增长21.2%，其中内销和外销分别增长19.2%和28.5%；实现归属上市公司股东净利润1.2亿元，同比增长7.3%；每股收益为0.67元，略低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4实现营收1.5亿元，同比增长21.5%；实现归属上市公司股东净利润0.32亿元，同比增长20.2%；每股收益为0.18元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  Q4盈利继续改善：公司Q4营收和净利增速分别为21.5%和20.2%，环比Q3分别提升2.4和2.6个百分点，营收与净利增速差进一步收窄至1.3个百分点，为全年最低水平，显示公司盈利逐季改善。盈利回升的原因在于募投项目产能利用率的提升，且新设备投产提升公司模具自制能力，节约外协加工费用。目前公司部分产能投放仍有待客户认证，我们预计未来认证通过后产能利用率仍有提升空间，盈利能力有望回升至前期高点。  
        锥齿轮支撑短期增长：公司锥齿轮产品竞争优势明显，已配套国内乘用车销售"前十强"，预计目前市场份额达到30%左右，我们认为未来增长点主要有三：一是德系、美系市场份额提升；二是日系、韩系供货比重提升；三是开拓自主品牌客户。考虑到锥齿轮营收（87%）和毛利（74%）占比较高，短期锥齿轮将成为业绩增长的支撑。  结合齿打开长期成长空间：公司结合齿业务的成长性主要体现在DCT渗透率的提升。DCT具备换挡快、节油性强的优势，且生产制造更易实现，大众、福特、菲亚特、荣威、比亚迪、观致已推出DCT车型，预计未来将有更多的车企加入DCT队伍。目前公司结合齿主要为大众变速器配套，未来有望进入福特供应体系，充分享受DCT的成长红利。  风险提示：新产能投放不达预期，新客户拓展不达预期。