编者语：本周四，央行发布了商业银行理财产品进入银行间债市的细则，其明确规定银行理财产品应直接进行债券交易和结算，要求这些产品与所投资产一一对应，独立交易，且由第三方托管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“这意味着银行理财银行间债市开户重启，银行理财的丙类户全面升级为乙类户，以往理财产品资金池模式在银行间债市将受到限制，第三方托管的引入也切断了理财产品与自营账户之间的利益输送渠道”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        今日重点推荐
        《燃料电池产业链调研快报》：增持  （张帅）
        1、  近期我们拜访了国内燃料电池的领军企业新源动力股份有限公司，与公司高管进行深入交流。燃料电池作为未来能源结构中的革命性突破，其技术成熟度和产业链的成熟度超出市场预期，2015  年多型号燃料电池汽车量产将成为行业爆发的推动力，而国内电信领域的订货将成为近期市场观察行业趋势的重要指标和催化剂。
        2、  全球燃料电池供应链的成熟度已经达到6  成，过去几年丰田、现代等汽车企业数亿美金的持续投入，已经建立了完整的供应链体系，对于燃料电池的应用从顶层系统设计到底层原子层面的原理验证都已逐步成熟，2015  年推出数千量级的燃料电池车的技术已经成熟，后面是从技术成熟到工艺成熟的阶段，日韩会成为燃料电池率先商业化的地区。完善技术细节和降低成本是这一阶段的主线；质子交换膜燃料电池是目前最成熟的技术路径，最高的寿命已经到60000  小时，小汽车应用最高实验寿命到5000  小时，大巴车已经完成12000  小时验证，满足10  年使用寿命的设计，针对各种环境的测试也得到验证，丰田在魁北克地区已经有20  辆车完成零下30  度的测试；过去几年催化效率的提升使得燃料电池系统的成本大幅降低，按照目前的水平在千辆级别的产量情况下，60  KW  燃料电池汽车的成本能够做到40  万左右，光看材料和制造成本海外会更低一些；
        3、  国内可能率先完成产业化的环节：1、质子交换膜，东岳集团已经有实验样品，但是膜的齐整性和国外有差距；2、气体扩散层用碳纸；3、铂催化剂；继续推荐南都电源、东岳集团、长城电工、同济科技，关注催化剂相关公司贵研铂业，以及新源动力的股东上海汽车。推荐美股BLDP,  PLUG,  FCEL。
        《证券行业研究月报——整体业绩不佳,投行业务贡献将持续提升》：增持  （童楠）  ★★★
        4、  我们建议从估值或业绩方面选择投资机会：1)  估值角度，我们依旧看好互联网冲击下业态迅速发生积极转变的券商，此外，行业内的兼并收购也理应获取一定的估值溢价，但前提是能够刺激业务的整合、资产规模的快速增长以及收购价格合理。2)  业绩角度，虽然1  月份整体上市券商营收和利润较差，但IPO  重启后投行业务的收入和利润贡献显著，我们认为后续投行业务仍是上市券商极为重要的营收和净利润来源，建议积极关注后续投行项目可观且投行业务业绩弹性明显的公司。
        5、  股市低迷及成交下滑导致整体营收和利润较差：1  月份19  家上市券商营业收入58.3  亿，同比降8%、环比降8.2%；净利润21  亿，同比降19%，其中大型券商净利润同比降幅较小（-13%），小型券商净利润同比降幅较大（-33%）。IPO  重启，投行业务贡献显著：广发证券（营收同比46%，净利润同比40%）、海通证券（营收同比28%，净利润同比4%）和招商证券（营收同比13%，净利润同比4%），此外，我们判断中小券商中国元证券、山西证券和西南证券业绩较为抢眼多半也是受益于投行业务的贡献，其中国元首发承销6.6  亿，山西证券（含中德证券）首发承销4  亿、增发承销15.6  亿，西南证券首发承销12  亿。
        6、  关注后续自营债券交易情况：光大证券和兴业证券单月亏损，虽然中证全债指数（利率债占比较大）企稳，但由于1  月份5  年期银行间AA  级中短期票据收益率高启，我们预计自营债券交易方面浮亏有所扩大。
        《国机汽车公司点评——热门主题提升估值,重申＂买入＂评级》：买入  （吴文钊）  ★★★
        7、  我们认为公司估值未来仍存在提升空间，简评如下：公司是国内综合竞争力最强的进口汽车综合服务商，从这一角度出发，加上tesla  还是一个新兴品牌尤其对中国市场难免还比较陌生，将仓储物流、检验认证等进口服务业务交与国机是其最为合理的选择，具有一定的可能性。Tesla  为直营模式，任何第三方公司可能都难以获得其销售代理权，但在其它领域合作可能不能完全排除。比如，Tesla  已经宣布要在我国建立超级充电站，但目前却已遭遇诸多现实难题，Tesla  中国区负责人已有公开表示欢迎愿意提供相关服务的公司进行合作。基于此，我们认为：国内公司与Tesla  在除销售代理之外的领域合作是有可能的；国机作为国内竞争力最强的进口汽车综合服务商，业务涵盖进口车批发、零售、租赁、二手车等诸多领域，公司背靠的国机集团更是央企之一，业务范围更广、实力更为雄厚，若双方均有意愿，公司与Tesla  应能找到一定的利益结合点，在某些领域进行合作的可能性也不能完全排除。