􀀩  淨息差收縮的影響較少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由於貸存比率低(於08  年6  月底止為61%)及中長期貸款比率高(佔08  年6  月底止總貸款58%)，預期內地削減貸款利率對建行的負面影響，較其他較小型的競爭對手少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們預期建行09  年度的淨息差由早前預期的3.03%收縮至2.87%。此淨息差的收縮相等於09  年度純利按年下跌1%(不包括雷曼投資所進行的撥備)。該行非利息收入對總收入的比重高(09  年料為20%)，亦可抵銷降息的負面影響。
􀀫  放寬貨幣政策對建行幫助有限。  由於建行的資產負債表流動性高，加上存款強勁，尤其是該行具大量活期存款，故在貨幣緊縮的環境下，我們認為工行甚具防禦性。當貨幣政策轉趨放寛，我們認為對建行的刺激將較小型銀行為少。
􀀩  與物業相關的信貸風險可能被誇大。市場關注建行對樓市的貸款比重較大。然而，我們的研究顯示，建行於04  年至08  年上半年的新物業貸款較少集中在07  年，而07  年為內地物業市場顛峰之時。這可能反映建行的物業貸款組合較其他H  股內地銀行如中行、工行及招行的風險更低。
􀀫  為雷曼投資作全額準備。建行持有總值1.414  億美元雷曼兄弟發行的高級債券及5,000  萬美元次級債券。保守起見，我們假設工行將為此等投資作全面準備，令08  年度盈利預測減少約1%。
􀀫  降息周期開始，評級降至觀望。我們將建行08/09/10  年度盈利預測分別下調2%、11%及12%，以反映淨利息收入增長顯著放緩。因此，長期股本回報率將降至19.1%，目標價由7.97  港元降至5.60  港元，將評級由買入降至觀望。