內地淨息差收縮的環境中，最具防禦性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自內地開始降息周期後，預期中行09  年度的淨差將由早前預測的2.69%收縮至2.46%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其淨息差收窄的幅度為H  股同業中最少，原因是中行的淨利息收入約40%來自非人民幣資產，及約30%總收入來自非利息收入。因此，內地降息對中行的影響，較其他以內地業務為重心的銀行少。
􀀪  次按相關損失將逐步減少。中行為美國按揭抵押貸款進行總值210  億元人民幣值。於08  年上半年末，有關投資的賬面值按半年計算下跌27%至723  億元人民幣，相等於減值比率29%。由於尚有額外70  億元人民幣的減值損失，我們預期09  年度的減值比率將逾100%，而08  年度預期的減值額為170  億元人民幣。因此，為美國次按相關投資所進行的減值損失減少，將令中行的純利壓力減輕。
􀀫  為雷曼投資進行全數減值。中行持有由雷曼兄弟發行的債行總值7,562  萬美元，其中6,921  萬美元由中銀香港(2388  HK)持有。同時，中行美國紐約分行向雷曼的借貸額為5,320  萬美元。為安全計，我們預期該行將為這些所持的投資及貸款作全面撥備，令08  年度盈利預測減少另外1%。
􀀪  利率周期有利及估值吸引，調升評級至買入。我們削減中行08/09/10  年度盈利預測6%、10%及8%，以反映淨利息收入增長溫和下跌。在我們覆蓋的銀行股中，中行被調降的09/10  年度盈利預測最少。據長期股本回報率前景改善的預測，我們將目標價調升。新目標價相等於09  年度市賬率1.7  倍，較目前的09  年度市賬率1.3  倍為高。其09  年度息率為H  股同業中最高。因此，將評級由觀望上調至買入。