投资要点:
预计2013 年度基础化工整体净利润将同比小幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们跟踪的40 家主流基础化工公司2013 年盈利预测,预计2013 年加权平均EPS0.38 元,同比下滑7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下滑幅度较大的子行业主要是化纤、化肥、玻纤等;同比增幅较大的子行业主要是染料、MDI、农药。
染料价格仍在上行通道,未来业绩有望继续环比增长。我们预计浙江龙盛和闰土股份2013 年EPS 分别为0.87 元和1.11 元,分别同比增长59%和180%;预计4Q13EPS 分别为0.27 元和0.47 元,环比增长14%和57%。14 年以来,分散染料价格仍在上行通道,我们预计3、4 月的织造旺季仍将刺激染料价格继续上行。
市场担心高毛利导致部分同行复工和新进入者,明显低估了染料龙头“产业链+环保+专利+市场”四位一体的综合壁垒和现实的环保压力。
小厂开机率上升导致草甘膦企业业绩4Q13 环比不达预期,其他农药股4Q13相对平稳。受小厂开机率上升带动价格下行影响,我们预计草甘膦相关个股江山股份、新安股份4Q13 业绩环比降分别下滑36%、38%。其他农药股,扬农化工预计2013EPS 为2.24 元(YoY+98%,QoQ+77%),长青股份13EPS0.93 元( YoY+22%,QoQ+6%)。
万华化学、江南高纤、沧州明珠、赛轮股份等“白马股”继续保持稳定增长。
预计2013 年万华化学EPS1.35 元(yoy+24%,QoQ-27%),江南高纤EPS0.34 元(yoy+24%,QoQ+87%),沧州明珠0.45 元(yoy+26%,QoQ+2%),赛轮股份0.57元(yoy+60%,QoQ-16%)。
其他公司中,预计4Q 业绩环比大幅改善的为:云天化13EPS0.46 元(非经常性损益)、新都化工0.30 元、和邦股份0.15 元;预计4Q13 亏损的为:湖北宜化13EPS0.10 元、兴发集团0.18 元、新疆天业-0.48 元、山东海化-1.26 元、双环科技-1.40 元。
投资建议:染料行业14 年以来发货量较好,1Q14 价格和盈利仍有上行基础。
周期反转类建议持续跟踪氨纶、玻纤的供需数据。成长类推荐持续有新产品推出、正从中间体向新材料转型的公司九九久,以及14-15 年新产能陆续达产的长青股份。建议增持业绩持续增长、估值较低的万华化学、扬农化工、江南高纤。