债券市场展望：周三市场资金面仍在节后现金回流带来的偏松状态，隔夜/7  天回购利率仍在4%/5.2%较高位，显示今年节后市场资金还不能算“警报解除”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周四的逆回购及国库现金定存共1500  亿到期量被动回笼，部分对冲掉现金回流。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随后几周资金不确定性来自于央行是否可能会有额外动作，特别在现金回流+外汇占款流入情况下，年初社会融资有继续扩展压力，如果市场资金继续松下去，就不能排除央行就可能会有主动收的动作。
        现券方面，当天利率先下后微反弹、长端持平。值得关注的是当天一级市场中长期国债招标其实并不乐观：首先是中长期品种投标倍率/积极性不高，且主要集中边际性投标，其次即便中标，上市后二级市场中标利率仍浮亏或大体持平；最后还需考虑年初一二月份正是全年内的资金宽松、配置需求较强、利率供给仍不多的时期，目前的一级市场也仅以平淡收场。则如果二季度资金收紧、供给起来时候，到时一二级市场表现或更不容乐观。
        所以我们对年初这一小波段行情，从波折式寻顶的长期趋势上，反而愿意强调市场乐观背后所含的风险性。
        一月份的外贸数据超预期增长，出口反弹更明显，关注：1）外贸可反映年初需求力量尚好。此前市场依据春节前后部分的中上游经济数据（例如PMI、电量等），对今年一季度经济产生较悲观预期。我们认为，在调结构背景下，需要更加重视中下游需求、而非仅仅依照中上游工业生产运行来判定经济好坏，目前如果从出口、汽车等下游需求端看，经济或许就不会如现在中上游所反映的悲观。此外，我们也提醒过受到今年春节错位及特殊暖冬气候影响，一二月份内的经济数据参考性下降，单月经济数据波动难以证实或证伪经济好坏趋势性，因此建议依照一二月份经济合计数据来考察。而即便如此，当一月外贸数据已经大幅超预期，一二月份的合计数至少也不会太差；2）外贸结构上，按照贸易方式，一月外贸强主要是一般贸易增长强劲、而加工贸易小幅回落，同时反映去年一季度虚假贸易的“海关特殊监管区域物流货物”环比大幅回落30%，因此今年年初出口超预期增长并不能再归结为贸易虚增。按照贸易对象，对欧盟、美国、日本和东盟国家的出口也稳健偏好，对香港地区出口环比明显回落、进一步显示当月出口强劲并非贸易虚增引致，此外对欧美的进口仍平稳，对日、东盟等进口回落。按照商品，一月份的高新技术产品贸易额增长下降，但机电产品出口增长相对平稳，服装纺织等劳动密集型产品出口继续向好增长。
        而铁矿砂、未锻造铜以及钢材、纸浆等进口工业原材料增速跳升。尽管单月进口数据尚不能认定国内工业需求将步入快速恢复通道、但至少也不会很悲观。此外，汽车和飞机等进口增长显示国内下游终端消费需求仍向好。综合来看，在不对年初经济数据产生过分解读前提下，年初外贸需求表现平稳，可以部分修正上半年经济过度悲观预期。
        信用债展望：周三信用债表现较好，城投债表现抢眼。我们认为短期内信用债的强势有望延续，但是中期内的压力并没有结束。首先，本来信用债的回暖迟于利率债其，而目前利率债的收益率下降空间已经非常小，甚至后期面临向上的压力。其次，资金面的预期较为乐观，但恰恰也是最大的不确定性，我们认为资金后期还是趋紧的过程。第三，年初以来，信贷额度偏紧，信贷利率也处于反弹趋势，因此信用债的利率变化也会受到负面的影响。最后，后期年报公布，业绩压力下的评级下调仍是需要警惕的。综合而言，我们仍坚持短融最优，长久期信用债并没有到最佳投资时点的判断。
        海外市场：美国会众议院批准调高政府债务上限，美国10Y  国债重新回到2.8%的水平。