月度数据点评：受益债市回暖与IPO  重启，业绩环比明显回升
        1  月份上市券商业绩环比回升142%，但同比下滑12%
        已公布数据的15  家上市券商（招商、光大、华泰、东吴未公布）2014  年1月母公司口径共实现营业收入47.0  亿元，同比降低2%、环比下滑12%；共实现净利润17.01  亿元，同比下滑12%、环比回升142%；净利润率36%，同比减少5ppt、环比上升23ppt。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中14  家盈利、仅兴业亏损0.13  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        IPO  重启、债市回暖推动上市券商业绩环比大幅回升
        1  月份IPO  项目共47  个，募资321.26  亿元。根据WIND  数据，证券行业1月IPO  承销收入19.65  亿元，其中上市券商11.58  亿元；排名前三为中信、招商、广发，中小券商中西南、国元、长江承销额居前。投资方面，沪深300  指数下跌5.48%，延续上月（-4.47%）的低迷；但债市开始回暖，中证全债指数1  月+0.89%，而上月下跌0.28%。我们认为，IPO  重启和债市回暖是推动上市券商业绩环比大幅回升的主要原因。
        2014  年全年我们对证券行业保持乐观，但短期需关注债市下跌风险2014  年全年我们对证券行业保持乐观，这主要基于传统业务有望恢复增长（IPO  重启）以及监管政策放松背景下新业务有望加速推出。但短期我们需关注债市进一步下跌带来风险。佣金率中长期来看存下行风险，但短期下跌应有限。
        投资建议：继续推荐中信证券、西南证券
        公司方面，大型券商中我们继续看好综合实力最强、创新业务全面领先的中信证券，中小券商中看好受益IPO  重启、业绩有望快速增长的西南证券。维持中信“买入”评级、目标价15.93  元(基于分部估值法)，维持西南“买入”评级、目标价12.45  元(基于分部估值法)。