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国美电器研究报告:招商证券-国美电器-0493.HK-电话会议要点-081009

股票名称: 国美电器 股票代码: 0493.HK分享时间:2008-10-13 10:51:48
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁盈
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 194 KB 分享者: ja****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  08年三季度及十一黄金周运营情况  管理层称,截至08年9月底,国美销售额同比增长超过20%,同店销售增长明显,毛利率持续上升,费用率基本控制在上半年的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】十一黄金周销售基本达到了公司预期,但同店销售增长与07年相比略有下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要由于今年黄金周从9月29号开始,而去年是10月1号开始,时差造成统计口径不统一。从整个黄金周七天来看,同店销售增长与去年基本持平。因此,08年3季度数据较好也是考虑到今年9月底黄金周两天带来的贡献。
管理层提及黄金周期间销售量没有增长,销售价格略降。虽然打折比较厉害(例如空调),但公司毛利率未受影响,主要因为供应商提供了大量的促销资源。我们认为,在黄金周促销活动力度比较大的情况下,如果公司同店销售增长得以维持,价格下降的负面因素将以销售量的增加来冲减。黄金周的销售一定程度上反映了经济减弱的现状,但从公司的表现来看,我们认为公司业绩增长情况不佳。
􀂾  08年四季度及09年展望  中国宏观经济及政策的变化对公司的战略产生影响。管理层表示,如果四季度宏观经济及政策往好的方向发展,公司对未来持乐观态度,反之,则持保守态度。09年公司将根据宏观经济状况调整策略,开店计划将更为审慎。公司将采取以下方式,以保持利润的不断增长。第一、调整资本性开支。08年公司的资本开支在18亿元人民币左右,09年公司将通过放缓开店速度、谨慎购买商业物业等措施,将资本开支降至9亿元甚至更低。第二、加快存货周转速度。第三、现阶段由于市场购买力压力的存在,供应商对国美的依赖性在增强。公司将充分利用供应商的依赖性,有针对性地延长应付帐款周期。

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