事件：  
        东方航空公布公司2014年1月份运营数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】旅客吞吐量（RPK）同比增长21.05%，其中国内线同比增长21.6%，国际线20.4%；运力投放（ASK）同比增长16.1%，其中国内线同比增15.66%，国际线17.89%；整体客座率78.8%，环比和同比分别上升2.85和3.22个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        航空客运运营特点：供需大幅逆转，客座率和票价反弹明显
        国内线：公司1月份供需差为5.5%，相比去年12月的-1%出现大幅度的改善，供求关系明显逆转，客座率同比提升3.86个百分点，至78.72%，环比增长2.85个百分点。我们认为，国内线供求关系的大幅改善主要来自两方面：1）去年同期的低基数；2）今年春节位于1月底，春运效益使节前订票出票集中，客座率随之大幅提升。我们观测的周度行业数据显示，1月份后半月开始行业票价大幅上扬，后两周同比增幅达到7%。
        国际线：公司上月供需差为2.5%，11月份为-4%。供需结构也发生明显改善，客座率同比增1.6个百分点，环比增2.98个百分点，至79.8%。相比国内线，国际线去年同期基数并不低，因此，供需改善也和节日提前有着直接的关系。
        往后看，基数效应褪去后供大于求的实质难以明显改善。从订座率的走势来看，随着节日错位因素的消失，以及去年同期基数抬升，2月中旬开始行业的需求增速可能出现大幅下滑。相比之下，国内线下滑幅度将更明显。目前国内宏观经济面仍然比较低迷，禽流感扩散速度似乎比过往更快，叠加订座率显示1月高增长持续性不强，因此，我们仍坚持认为近期需求的大涨不代表有效需求的实质走强。
        维持公司"中性"的评级。预计公司2013-14年EPS分别为0.24元和0.20元。尽管目前公司PB估值已经在1倍以下，但由于行业供需格局的实质性改善趋势仍需观察，我们维持对公司"中性"的评级，目标价3.25元，对应今年PB约为1.3倍。
        风险提示。经济复苏不达预期、禽流感爆发、航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。