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研究报告:高华证券-欧洲点评:德国联邦宪法法院的决定从整体上有利于OMT-140211

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-02-13 09:57:58
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: Dirk Schumacher
研报出处: 高华证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 697 KB 分享者: wuy****ln 我要报错
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【研究报告内容摘要】

我们认为德国联邦宪法法院将直接货币交易(OMT)移交欧洲法院评估的做法预示着德国联邦宪法法院不太可能阻止或显著调整该计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,我们认为OMT依然是一个应对边缘国家主权债危机的可靠方案。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        德国联邦宪法法院如期对OMT出言批评  …
        德国联邦宪法法院于上周五就评估中的欧洲稳定机制(ESM)和欧洲央行的OMT发表了一份声明。德国联邦宪法法院宣布将于3月18日公布对ESM合法性的最终裁决。就ESM而言,德国联邦宪法法院在最终裁决之前已向欧洲法院提出了几个问题。
        上周五的声明无疑显示大部分法官对OMT持有强烈的保留意见。德国联邦宪法法院以异常直率的措辞表示欧洲央行在创建OMT方面已经越权:“宪法法院第二庭认为有重要的理由认为这(OMT)超越了欧洲央行的货币政策职权、进而侵犯了成员国的权力,同时这也违反了不能为预算进行货币融资的禁令。”德国联邦宪法法院认为,欧洲央行的OMT计划已经进入了经济政策领域,这在“旨在中和国债价差的OMT直接目标”以及选择性地从具体国家购债中都有所体现(“在这种情境下,OMT决策所构想的通过购买国债来为某些成员国纾困的方案似乎相当于上述机构的援助措施,尽管没有他们的国会立法和监督”)。因此,欧洲央行正在接受“OMT决策旨在不合理地规避《欧洲联盟运行条约》第123条(禁止政府货币融资)”的事实。
        尽管声明措辞之直白令人惊讶,但它所表达的整体怀疑立场却并不出人意料。去年夏天的听证会早已显示各位法官对OMT的合法性持保留意见。因此,一个简单的放行裁决是不太可能的。我们认为真正的问题在于,法院怎样才能拿出一份类似“同意,但是…”的裁决。
        

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