研究结论
耶伦国会证词直接明了,整体偏“鸽派”,强调就业改善的艰难性,突出政策的连续性、可预见性和灵活性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
政策定调:保持连续性,相机逐步退出QE,维持超低政策利率,提高政策可预见性;若经济发生重大恶化,将扩大购债规模。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)保持政策连续性,坚持伯南克政策框架(逐步退出QE,维持门槛法则);只要就业市场持续改善,通胀水平向目标值逼近,将继续削减购债规模;QE退出后将在相当长一段时间内维持宽松的政策环境,即使失业率回落至6.5%以下,只要通胀水平在2%以下,联储仍将维持超低政策利率。
预计经济适度增长,关注两个重要因素。2013年下半年美国经济增速加快,三季度4.1%,四季度3.2%,主要得益于美国财政政策对经济增长牵制的减弱、就业的增加、家庭资产负债表的修复和权益资产价格的上涨,这一方面提高了消费者信心,增加消费支出,进而提振了企业产能投资意愿。2014-2015年,美国经济将保持适度增长,预计2014年经济增速2.5%左右。
当前,关注两个影响美国经济增长的重要因素:一是,住房抵押贷款利率的上升对房地产复苏形成影响,近期房地产市场有所降温;二是,QE退出带来的全球金融市场动荡。
就业问题任重道远,通胀处于低位。就业改善之路仍任重道远,失业率(6.6%)离充分就业水平较远,长期失业者占比仍高,不少希望获得全职工作者只能做临时工。关注就业结构特征和就业改善质量比仅关注失业率变化更重要。通胀水平处于低位,核心PCE指数在1.1%-1.2%,远低于2%的政策目标。
结合中国央行四季度“货币政策执行报告”,在联储逐步退出QE过程中,如果资金持续明显流出,中国央行可能通过“降准+央票发行”来对冲,具体时点视外汇占款数据变化。
风险提示
美国经济增速明显放缓,联储宣布停止退出并扩大QE规模。