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研究报告:宏源证券-展望新宏观金融稳定框架:全球不平衡,终以股市崩盘形式表述-081012

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-10-13 10:19:34
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 房四海,翟建业
研报出处: 宏源证券 研报页数: 133 页 推荐评级:
研报大小: 1,493 KB 分享者: we****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2001年以来开始的全球不平衡在加剧(资源错配与资本错配导致的六种不平衡),导致全球经济实际增长率偏离“大道定律”,也违背了“动态黄金律”,同时,发展中国家内部也严重失衡;典型表现:2004年以来中国人过度生产,美国人过度消费,发展中国家工人社会福利过低,欧洲澳洲国家民众社会福利过高,中国与印度两国内部城乡差别在拉大
  金融自由化加上各国利益集团阻隔,在上述不平衡当中起了推波助澜之作用,甚至就是根本原因
  在不平衡的高峰2005-2007,理论上,美国人应该缩减开支(包含军费支出),中国应该切实扩大内需;欧洲人应该缩小公共福利,发展中国家应该增加公共福利;不幸的是,大家都没有做到;不仅没有做到,不平衡还在夸大
  目前全球不平衡还在扩大中,2007年开始的次贷危机仅是全球不平衡的一个起爆点,而最近的危机深化,将强行终止全球这一不合理之失衡进程
  在全球经济一体化的今天,没有理由认为,发展中国家工人比发达国家工人更辛苦工作,在劳动生产率相当的情形下,不仅没有社会福利保障,当下劳动所得也相差甚远
  六种不平衡的内涵,就是全球资源错配与全球资本错配,而这一切,源于全球区域间及发展中国家内部之金融资源错配
  六种不平衡简述如下:
  1,全球经济增长与地球资源承载不平衡(在现有技术约束下,属于“与天为敌”)
  2,发达国家(如美国)与发展中国家(如中国)贸易不平衡
  3,全球产业分布不平衡(如,美国包括投资银行在内的第三产业过于膨胀,中国第二产业过于膨胀挤占农业生产)
  4,发展中国家内部区域发展不平衡(如中国和印度农村与都市发展不平衡)
  5,全球劳动者福利不平衡(如欧洲社会福利过高,中国民工没有任何社会福利)
  6,货币区不平衡(欧元区不切实际拉配郎搞扩张,符合条件的亚洲由于政治因素建立亚元区反倒遥遥无期)

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