行业观点
        销售策略推升寿险开门红超预期概率大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除传统的销售激励影响外，14年寿险开门红销售策略较既往有四方面特点，导致我们判断新单保费增速远超市场预期的概率大：1)  采用提前储备的险企的数量及程度有所加强：早在去年年底，险企就加大了对开门红新产品的宣传力度以及对渠道的销售技能培训；2)  持续推进理财型产品的销售，主流产品采用分红险附加万能险的形式刺激销售，而且受益于民众对万能险产品收益率预期的提升；3)  国寿银保趸交产品销售策略的调整：在A  股上市的4  家险企中，国寿银保渠道年新单保费销售占比超过50%，在2013  年12  月报告《中国人寿-期待转型华丽转身》中，我们提及“国寿开门红阶段以规模为主，争取1  季度完成规模总量阶段性目标，余下3  个季度重点调整业务结构”，结合12年年报披露的银保渠道趸交保费782  亿以及逐年降低趸交保费数量的保费规划，我们判断1  月银保渠道趸交保费同比增速暴涨；4)  行业规范性政策加剧全年银保新单销售分布畸形：《进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》4  月1  日起执行及《关于规范高现金价值产品有关事项的通知（征求意见）》等加剧险企对后续规范性政策预期，理性做法就是在开门红阶段加大销售力度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        合并前2  月新单销售，预计同比增速较1  月有所下降，但仍大概率超市场一致预期。基于前文分析及保守测算，我们预计1  月A  股上市的4  家险企个险+银保新单同比增速超150%，其中1)  个险新单增速超35%，考虑到平安寿件均保费较高及太保寿“两聚”转型的成效，我们认为其同比增速约50%左右；2)  银保新单增速超400%，考虑到国寿银保趸交产品销售策略调整，我们预计远超平均增速，平安寿由于基数效应预计接近平均增速，而太保寿和新华增速预计在100%左右。合并前2  月新单销售，预计增速会有所回落，但仍大概率超市场一致预期。
        部分险企陆续公布预增公告，内源性利润增长良好。预增公告称国寿、太保、新华净利润预计增长120%、80%、50%，此外，我们上调平安增速至40%。
        基于对14  年财险综合成本率的担心，我们建议积极关注寿险类或财险占比较小的公司，首推平安和国寿。特别地，经过近一个月的版本频繁升级，平安壹钱包的体验效果明显优于之前，随着体验升级、未来挂载理财产品或简易保险产品及多重互联网平台整合预期，我们认为估值存在上修空间，加之年报前预计小非减持压力减弱，我们特别建议投资者关注中国平安。    
      风险提示
      权益市场波动；行业政策风险