二、宏观形势及市场分析  
        资金面分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周二央行暂停逆回购操作，资金利率维持高位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周二有3300亿元，央行暂停公开市场操作，因此，周二公开市场净回笼资金3300亿元；周四有1200亿元逆回购到期及300亿元的国库现金定存到期，因此，周四将回笼资金1500亿元（含国库现金）。受节后现金回笼银行系统影响，公开市场虽然净回笼资金，市场资金压力不大，但是资金利率仍然处于高位。截至周二收盘，R001、R007分别处于4.09%、5.20%左右的高位，而1个月以上的资金利率有所上扬。本月下半月公开市场到期量为0，而下旬将受到财政缴存等因素影响，市场资金面仍将面临不利冲击。我们认为，在当前国际货币环境不确定增加、美国逐步退出QE的背景下，央行维持市场资金面相对平稳的可能性较大，以继续为经济结构调整和转型升级创造适宜的货币金融环境。我们认为，为防止资本的快速、大幅流出，除非经济出现明显的下滑，我国货币政策短期内延续中性偏紧的可能性较大，估计资金利率中枢难以显著下行、R007均值维持在4.5%以上的可能性较大。
        基本面分析。短期内通胀压力不大。1月份IMF更新的《世界经济展望》将2013年和2014年全球经济增速预测值分别上调0.1个百分点至3.0%和3.7%，显示在发达经济体特别是美国经济复苏加快的带动下，全球经济复苏的稳定性有所增强，为我国经济发展提供一个较为稳定的外部环境。2月8日，央行发布的《2013年第四季度中国货币政策执行报告》指出，"当前内外部经济较为稳定，货币环境比较稳定，工业生产能力较为充足，加之基数因素的影响与上年大体持平，都有利用CPI  继续保持基本稳定"，虽然央行也担心房价及PPI  的上涨对CPI  的传导，但是，央行对通胀的担忧程度较上一季度有所下降。1、2  月份CPI  翘尾因素分别为1.5%、0.4%左右，估计1  月份CPI  同比涨幅为2.3%~2.4%左右。
        债市走势分析。周二发行的国开"福娃债"中标利率已与二级市场基本接近，但是认购倍数仍然较高，特别是3、5  年期品种在一级半市场有一定的溢价，反映市场对利率债的需求较好。考虑到近期利率债的供给增加，估计本次中标利率接近二级市场水平。