一、事件概述  
        公司发布2014年1月销量数据：1月销量7.0万辆，同比下滑5.0%，环比增长10.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断  
        销量增速环比改善  
        公司1月汽车销量7.0万辆，同比下滑5.0%，环比增长10.9%，增速同比小幅下滑主要由于基期因素与节能汽车补贴政策退出导致轿车销量下滑所致，增速环比改善主要由于哈弗H6再创新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天津工厂产能释放带来哈弗H6放量，长城C50由一工厂搬到二工厂，一工厂只生产哈弗H6，哈弗H6销量放量至2.5万辆，而2013年12月华北地区天然气短缺造成长城C50供应受影响已基本消除。公司产品具竞争力，终端需求旺盛，同时产品结构持续优化，1月SUV销量占比为59.4%，预计利润增速将超销量增速。预估公司2014年销量增长17.6%至88.7万辆。
        哈弗H6  销量再创新高  哈弗H8  推迟上市不改长期看好趋势  
        公司1月SUV销量同比增长17.3%至4.1万辆，环比下滑0.2%，其中哈弗H6销量2.5万辆，环比增长3.6%。哈弗H6月销量从原来的1.6万明显上一个台阶，前几个月销量逐步攀升，1月销量再创新高。在最近的上海终端调研中发现，H6在产能释放后，仍然供不应求，等车周期在1个月左右，市场需求旺盛，指导价上升约1万元的H6运动版于2013年8月底上市后，现销量占比约60%-70%，指导价上升4000元的H6升级版销量占比约30-40%，产品结构持续优化。考虑到天津一工厂的设计产能在25万台左右，预计H6最终销量将稳定在2.3-2.5万左右，同时毛利率、净利率都有所提升。公司决定推迟H8至4月上市，我们不改长期看好趋势，预计上市初期月销量有望爬坡至3,000辆，3Q14有望达5,000辆。
        轿车与皮卡销量均环比好转  
        公司1月轿车销量1.7万辆，同比下滑30.3%，环比增长23.4%，长城C30于1月销量同比下滑41.6%至1.0辆，长城C50于1月销量环比下滑1.3%至0.6万辆，环比增长28.2%，主要由于节能补贴新政于2013年10月1日起实施，此前可以享受3,000元补贴的车型销量受到一定影响，加上华北地区天然气短缺造成产品供应受影响已逐步消除。1月皮卡销量1.2万辆，同比下滑12.4%，环比增长48.0%，同比下滑主要由于迪尔皮卡停产影响部分销量，加上出口销量有所下滑。
        三、盈利预测与投资建议  
        看好公司有望成为自主品牌翘楚，仍具长期成长空间。预估公司14-15年EPS至3.84、4.81元，目前股价对应PE为9.8倍、7.9倍，维持"强烈推荐"评级。
        四、风险提示  
        销量增速不如预期风险；分网销售风险；产能释放不如预期风险。