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国金证券研究报告:申银万国-国金证券-600109-与腾讯正式开启互联网金融模式,估值将切换至互联网公司水平-140212

股票名称: 国金证券 股票代码: 600109分享时间:2014-02-12 16:14:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 何宗炎
研报出处: 申银万国 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 269 KB 分享者: lid****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司公告与腾讯合作的内容包括网络券商、在线理财、线下高端投资活动等多个方面;公司正在抓紧实施网络券商相关应用技术的后端开发工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】网页端软件预计在2  月底前上线,手机端软件上线时间尚不确定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在和腾讯的合作期间,将推出多种在线理财产品,其中首期将推出货币基金型客户保证金理财产品,保证金货币基金已获得产品批文,预计2  月底前上线。
        网络券商:腾讯以腾讯网、手机端自选股等核心资源为承载,全面推广国金证券网上平台,为投资者提供在线开户、在线交易、在线客服等功能;在线理财:打造国金证券在线理财超市,本公司旗下各类理财产品,腾讯协助公司实现理财产品在线销售并建立专属页面宣传推广。腾讯为本公司提供支付接口,为公司的理财产品销售提供支持和技术保障;线下高端投资活动:双方共同打造系列品牌活动、共同策划实施投资咨询报告会等线下活动平台,聚集高端人群,为广大客户提供专业金融理财服务。
        与腾讯的合作将大幅增加公司的客户数量、经纪业务市场份额、资产管理规模。
        由于手机微信操作的便捷性和腾讯客户基础的广泛性,在线开户、在线交易、在线客服等功能推出口后,如果其交易佣金极低,将吸引大量客户开户,从而增加公司经纪业务市场份额;结合前期余额宝的先例,可以预期与腾讯合作后,公司各类理财产品的规模将快速增加。
        如果合作进展顺利,公司经纪业务市场份额可达到15-20%的空间。与腾讯的合作模式对于非机构类的低净值客户具有很大吸引力,经纪业务中机构客户约占20%,非机构客户中低净值客户约占30%,这部分客户对于佣金率非常敏感,如果合作顺利,公司经纪业务市场份额可达到市场15-20%的空间。
        互联网金融模式将打开公司估值空间。公司与腾讯在网络券商、在线理财及线下高端投资者活动在协议期内均为独家合作条款,随着公司客户基础和经纪业务市场份额增加将带来业绩的大幅增加,公司的估值也将与互联网公司看齐,相对当前的估值还有很大的空间。
        给予公司买入评级。预计2013-15  年EPS  分别为0.25  元、0.36  元和0.55  元,当前股价对应的PE  分别为99  倍、69  倍和45  倍。
        

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