基本结论
        央行发布《2013  年货币政策执行报告》，最核心的变化是货币政策倾向出现了拐点，鸽派态度初现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        促进央行态度转变的主要因素有两条，一是，海外风险日益突出，虽然尚未波及中国，但后续经济、外贸、金融必定受到负面冲击；二是，经济下滑（虽然报告称“仍有望保持平稳向好、稳中有进的态势”）和物价威胁消除（报告称“继续引导、稳定好通胀预期”）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当然，13Q4  对债务和杠杆扩张的抑制初见成效，14  年具有债务滚动的必要性和可能性，能够容忍合理的融资活动，也是货币政策态度出现变化的前提。具体而言：1.海外经济展望方面：对于美国的经济复苏前景更为乐观，虽然也观察到劳动参工率的下降使得失业率数据有一定的水分，但正是美国经济的强劲导致了QE  缩量的风险，这是当前全球经济、金融，尤其是新兴经济体的主要外部风险；对于欧洲和日本的经济前景趋向谨慎，“欧洲不明朗……日本强劲反弹后增速放缓”；担忧新兴市场风险难以化解并逐渐升级，因为，“政策回旋空间小…国际收支恶化…财政和债务状况恶化…个别经济体短期内风险可能上升…仍面临资本外流风险”。
        2.国内方面：通胀描述由Q3  的“消费价格平稳运行的基础还不很稳固……要继续引导、稳定好通胀预期”进一步乐观，“物价形势基本稳定…”，显示已经不担忧通胀形势，事实上海外商品价格、PMI  购进价格、春节食品价格走势，已经清晰指向物价的趋势性下降。对于经济的描述开始偏向负面，“未来一段时期中国经济仍有望（Q3  报告表述“仍将”）保持平稳向好、稳中有进的态势”，“内生增长动力尚待增强，对投资和债务的依赖还在上升，经济金融领域的潜在风险值得关注”。
        3.归结到货币政策上，收紧的态度有所缓和，出现鸽派性向：融资方面由13  年4  季度的偏紧，转向当前的适度  “放任信贷和融资合理增长”（还谈不上放松）。Q3  执行报告指出：“加强流动性总闸门的调节作用，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长”，显示了收紧的态度。Q4  已经转变，“保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长”，显示，虽然推进利率市场化、汇率改革、控制地方政府和地产加杠杆等中长期战略性政策方向未有动摇，但是面对经济和物价的下行，海外风险，以及防范债务断裂的局部风险，央行已经从单一的利率市场化、控制杠杆等导向，加大了对短期风险和应对的权重，鸽派态度初现。