一、市场判断:再次成功扑捉中期底部,主板行情有望延续
1 月市场风格特征呈显著分化,沪深300 指数月涨幅-5.48%,上证综指月涨幅-3.92%,创业板综指月涨幅13.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
由于进入到农历春节之际,因此1 月市场资金面依旧高度紧张而非历次季末后的自然回落,并导致主板市场延续弱势调整,走势完全符合我们上月观点“等待底部信号到来”的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此后,结合市场资金面指标,海通量化择时观点于1 月14 日收盘发出中期买入信号,我们向市场强调了该信号“可类比1664、2132、1949 等中期底部”的重要意义,并对此后行情演绎、上涨性质及空间进行了明确阐述。虽然实际市场并未实现完美反转,但进一步的调整仅维持了4 个交易日,在短暂创出新低后,技术走强形态已进一步提升并可类比2013 年11 月14 日出现的三重底背离特征,从而进一步确认了我们量化择时观点看多的信心。伴随截止报告期的最新市场表现,本次中期底部再次宣告判断成功!进入到 2 月,我们关注的三个量化择时模型结论分别为:
1. GEYR 模型显示在长期对比分析下,股市投资价值依旧高于债市;2. SWARCH 模型显示,1 月M2 选择简单外推预测的12.7%则模型判断2 月下跌,但以市场一致预期13.2%的M2 增速测算则模型判断2 月涨跌不显著,参数敏感情况较为严重,故本期不做参考;3. 检测市场资金流的拐点模型于1 月14 日触发空转平信号,并于1 月21 日得到信号强化,目前市场上涨过程中量价配合较好,维持主板高仓位看多建议未变。
我们对 2 月市场整体判断为乐观,但维持此前观点认为“今年的春季攻势将弱于2011、2012 和2013 年,同时也弱于去年三季度”。我们关注的宏观经济数据在今年1 月将面临真空期,众多数据将在3 月初才能得到更新,但从1 月中旬披露的12 月宏观数据分析可以发现,经济增速虽相对去年三季度有所放缓但幅度极为有限,与我们此前强调一致,发电量和钢材产量增速有所放缓但煤炭水泥产量增速回升,四季度GDP 为7.7%仅比三季度回落0.1%,高于我们此前7.6%的预测值。在上述数据支撑下,我们对今年4 月之前的宏观经济也继续维持中性判断,市场担忧的经济硬着陆或在上述时段内无法兑现,从该角度分析下市场存在超跌后的中期反弹机会。我们维持此前预测,在一季度GDP 预测7.5%的前提下,降低对今年主板春季攻势预期,但跌多了还是能涨,短期反弹目标暂定上证2200 点,进一步上涨需要银行间资金利率的高位回落条件,可伴随时间推移进一步跟踪。
综上所述,我们维持自1 月14 日开始对主板的中期看多观点不变,春季攻势预期不高但上证仍有望达到2200 点,最大不确定性依旧来自银行间利率水平的变化,目前可遵循技术指标信号维持高仓位做多;创业板在1 月集中披露超预期年报预告下刺激市场做多情绪并进一步推高板块估值,预期1 季度板块整体业绩增速显著下行隐忧未除,建议投资者谨慎2-3月可能出现的创业板指数调整风险。